20221031-天风证券-兴业银行-601166.SH-信贷投放量增价稳_信用风险持续出清_5页_783kb

报告摘要

兴业银行（601166）总结

核心内容

兴业银行在2022年前三季度实现了营收和归母净利润的同比增长，分别达到4.15%和12.13%。公司业绩增长主要受益于生息资产规模扩张和拨备反哺，同时净息差收窄放缓，负向拖累效应减弱。此外，公司盈利能力保持平稳，年化加权平均ROE达17.04%，同比提升0.12pct，前三季度年化加权平均ROE同比持平至14.73%。

主要观点

业绩增长稳定：公司22Q1-Q3营收和归母净利润同比分别增长4.15%和12.13%，显示出高水平的业绩释放能力。近三年归母净利润复合同比增速为9.36%，较22H1提升1.6pct。
信贷投放结构优化：公司22Q3末贷款余额同比增速达12.07%，单三季度贷款同比多增582亿元，剔除票据后多增651亿元。对公贷款新增占比达85%，绿色贷款余额同比增长35%，占对公贷款比例提升至22.8%，绿色银行定位愈发明显。
资产质量持续改善：截至22Q3末，兴业银行不良率和关注率分别为1.10%和1.47%，较22Q2末均下降5bp。拨备覆盖率提升至251.99%，显示出资产质量的稳步提升。
涉房风险逐步化解：公司成立房地产风险化解专班和敏捷小组，已收窄风险敞口超100亿元，其中项目主体归还本金超60亿元，无损化解风险达45.5亿元。
对公业务底蕴深厚：在宏观经济压力下，公司对公信贷投放表现强劲，受益于当前信用环境。长期来看，公司顺应新能源周期，积极布局绿色资产，展现出强劲的成长潜力。
估值与投资评级：公司当前PB（MRQ）为0.51倍，目标PB为0.8倍，对应目标价28.98元，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据和估值

年度	营业收入(亿元)	归属母公司股东净利润(亿元)	每股收益(元)	市盈率(P/E)	市净率(P/B)
2020A	2031	666	3.21	4.70	0.59
2021A	2212	826.80	3.98	3.78	0.53
2022E	2394	940	4.53	3.33	0.47
2023E	2618	1093	5.26	2.86	0.42
2024E	2885	1293	6.22	2.42	0.37

财务预测摘要

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
净利润增速	1.2%	24.1%	13.72%	16.27%	18.27%
拨备前利润增速	14.7%	6.7%	10.7%	10.1%	12.4%
税前利润增速	2.9%	24.4%	13.9%	16.3%	16.9%
营业收入增速	12.0%	8.9%	8.2%	9.4%	10.2%
净利息收入增速	39.4%	1.5%	4.7%	4.5%	6.6%
手续费及佣金增速	-24.1%	13.2%	15.0%	20.0%	20.0%
营业费用增速	4.5%	15.4%	1.4%	7.2%	3.4%