20250405-中泰期货-甲醇市场周报_49页_2mb

甲醇市场周度总结

核心内容

供应情况

• 本周供应：国内总供应量为192.1万吨，环比下降8.78万吨，主要因国际到港量减少。
• 下周供应：预计国内供应量将增加至205.13万吨，国际供应量预计增加至213.91万吨，整体供应将显著上升。
• 国际供应：本周到港量减少，未来供应将逐步恢复。
• 国内供应变化：新能（60万吨）开始检修，但内蒙古黑猫（30万吨）、华昱（120万吨）、陕西润中（60万吨）、久泰大路（100万吨）、河南鹤壁（60万吨）、宁夏畅亿（60万吨）重启，导致产量增加。
• 下周供应预期：安徽碳鑫（50万吨）、河南中新（30万吨）计划重启，但山东联泓化学（92万吨）计划检修，产量略有下降。

需求情况

• 本周需求：总需求为207.03万吨，环比微增0.49万吨。
• 下周需求：预计需求将增加至206.40万吨，下下周预计增加至209.60万吨。
• 主要需求：
  • 烯烃：MTO装置中，诚志、渤化、斯尔邦降负运行，鲁西、恒通稳定运行，新疆恒有装置停车，蒲城一体化CTO停车检修，未来有检修预期。
  • 甲醛：需求维持正常。
  • 二甲醚：开工率低，预计维持低位。
  • MTBE：部分装置检修，未来有重启计划，需求将有所提升。
  • 醋酸：需求维持高位。
  • DMF：开工率低，企业亏损导致降负。
  • 甲烷氯化物：需求稳定。
  • 有机硅DMC：因联合减产，需求维持低位。
  • 其他需求：本周需求仍低于平均水平（平均62万吨），预计未来将有所改善。

库存情况

• 本周库存：总计103.35万吨，环比下降14.93万吨，主要因到港卸货量减少。
• 下周库存：预计降至102.08万吨，下下周降至100.88万吨。
• 上游库存：本周为31.15万吨，环比下降1.63万吨。
• 港口库存：本周为72.2万吨，环比下降13.3万吨。
• 库存趋势：甲醇库存持续去库，但到港恢复后去库幅度将放缓。

成本与利润

• 成本：本周煤价稳定，生产成本无明显变动。
• 上游利润：内蒙古利润为737.50元/吨，环比下降40元/吨；河南利润为632.50元/吨，环比下降20元/吨。
• 烯烃利润：西北外采甲醇利润为-642.26元/吨，维持亏损；华东港口利润为-1298.01元/吨，维持亏损。
• 进口利润：华东港口进口利润为-10.63元/吨，接近平水。
• 基差：内蒙-期货基差为-324元/吨，小幅走强；太仓-期货基差为106元/吨，小幅走弱。

主要观点

上中下游观点及操作

• 上游：内陆上游积极排库，进口商在远期预期较差的情况下择机出货。
• 中游：内陆贸易商主动出货降低库存，港口套利商正套离场，尝试远期反套。
• 下游：传统下游维持刚需采购，沿海装置积极采购进口货。
• 策略建议：
  • 期货：关注国内宏观对冲操作，若无有效政策，可短线轻仓空单。
  • 北方现货：前期空单注意补空，短时下游低价谨慎追空。
  • 月间套利：甲醇5-9反套可继续持有。
  • 盘面烯烃利润：前期进场“做多烯烃利润”的套利继续持有，可离场部分仓位。
  • 期纸套利：正套择机离场，尝试反套。
  • 场内期权：暂无操作计划。

风险提示

• 伊朗装置再度大面积停车。
• 甲醇需求额外大幅度提升。
• 美国封锁伊朗甲醇运输。

关键信息

周度平衡表

• 供需差：本周供需差为-5.06万吨，下下周为-14.93万吨。
• 库存变动：本周库存减少14.93万吨，下下周减少1.27万吨。
• 未来供应：伊朗装置已基本恢复正常运行，后期将进入累库周期。
• 未来需求：部分装置重启将提升甲醇需求，但“其他需求”仍需关注。

华东周度平衡表

• 供需差：华东市场供需差为-2.7万吨，下下周为-1.19万吨。
• 库存变动：华东库存减少2.7万吨，下下周减少1.46万吨。
• 进口情况：华东进口量减少，主要因到港量较少。
• MTO需求：部分装置降负运行，未来有检修预期。

装置检修与重启

• 国内装置：陕西黄陵、青海中浩、湖北华强化工、山西蔺鑫、安徽碳鑫、云南泸西大为、蒲城清洁能源、安徽晋煤中能、内蒙古荣信、河南中新、新能2期、云南先锋等装置有检修或重启计划。
• 国际装置：伊朗ZPC、KPC、FPC、Marjan、卡维、Bushehr、kimiaye、Aryan、Sabalan、Apadana等装置已基本恢复正常运行，未来将有新增产能。

总结

甲醇市场本周供应减少，主要由于国际到港量下降，但下周供应将显著增加。需求方面，烯烃、醋酸等传统需求维持高位，但“其他需求”仍处于低位。库存持续去库，但到港恢复后去库幅度将放缓。成本稳定，但上游利润下降，烯烃利润维持亏损。基差方面，内蒙-期货基差小幅走强，太仓-期货基差小幅走弱。未来需关注伊朗装置的恢复情况及国内需求变化，以判断甲醇是否进入累库周期。交易策略建议关注宏观政策对冲，以及甲醇5-9反套和烯烃利润套利。风险提示包括伊朗装置停车、需求大幅增加及美国封锁运输。