20250329-中泰期货-甲醇市场周报_49页_2mb
报告摘要
甲醇市场周度及月度分析总结
核心内容概览
本总结涵盖甲醇市场近期的供应、需求、库存、运价、利润及市场策略等内容，分析了当前市场动态和未来趋势。
供应情况
本周供应
- 国内供应：本周总供应为182.68万吨，环比减少2.68万吨，主要因陕西润中、黑猫、河南中新等装置停车。
- 国际供应：本周到港量为18.2万吨，环比增加7.3万吨，预计未来到港量将逐步增加。
- 合计供应：本周总供应为200.88万吨，环比增加4.62万吨，预计未来供应将逐步增加，主要因春检结束和进口恢复。
下周供应
- 下周国内供应预计增加至188.67万吨，国际供应预计增加至21.88万吨，整体供应量将有所上升。
需求情况
本周需求
- 烯烃：本周需求为100.14万吨，环比无变化，部分MTO装置降负运行，未来检修预期存在。
- 甲醛：需求维持正常，为18.16万吨。
- 二甲醚：需求为1.37万吨，继续低负荷运行。
- MTBE：需求为13.38万吨，部分装置检修中，预计4月重启。
- 醋酸：需求为13.15万吨，本周恢复，但长城装置仍检修。
- DMF：需求为1.28万吨，开工率低。
- 甲烷氯化物：需求为2.68万吨，维持稳定。
- 有机硅DMC：需求为7.15万吨，持续低位。
- 其他需求：本周需求为49.23万吨，大幅低于预期，主要受需求疲软和贸易商行为影响。
下周需求
- 下周需求预计为208.97万吨，环比增加0.05万吨，需求整体维持稳定。
库存情况
本周库存
- 上游库存：32.78万吨，环比减少1.76万吨，上游积极出货。
- 港口库存：85.5万吨，环比减少3.9万吨，去库速度不及预期。
- 合计库存：118.28万吨，环比减少5.66万吨，港口库存仍偏高。
下周库存
- 下周库存预计为113.28万吨，环比减少5.00万吨，去库压力仍存。
成本与利润
成本
- 内蒙+600：成本为1992.50元/吨，环比减少11.25元/吨。
- 河南+200：成本为1967.50元/吨，环比减少11.25元/吨。
- 西南（气头装置）：成本为2356.50元/吨，维持不变，天然气装置已重启。
利润
- 上游利润：内蒙古为777.50元/吨，环比减少28.75元/吨；河南为652.50元/吨，环比减少18.75元/吨。
- 烯烃利润：西北外采甲醇为-876.05元/吨，维持亏损；华东港口为-1531.40元/吨，亏损增加。
- 进口利润：华东港口为-32.40元/吨，周环比减少9.52元/吨，基差变动不大。
基差情况
- 内蒙-期货：基差为-371元/吨，周环比减少27元/吨，小幅波动。
- 太仓-期货：基差为109元/吨，周环比减少17元/吨，小幅走弱。
上中下游观点及操作
上游
- 内陆上游积极排库，匹配市场价格出货，兑现高利润。
- 进口商因到货较少，持货意愿较强，但价格上涨后也兑现利润。
中游
- 内陆贸易商主动出货，减少采购。
- 港口套利商正套逐步兑现利润，“逼仓”预期逐步消散。
下游
- 传统下游刚需采购，维持正常库存。
- 烯烃装置维持刚需采购，沿海装置积极采购进口货。
交易策略
- 期货：甲醇期货维持反弹做空思路。
- 现货：北方现货少量操作，减少主动采购，机会合适尝试卖空。
- 套利：5-9反套可继续持有。
- 盘面烯烃利润：套利继续持有，后期择机加仓。
- 期纸套利：正套关注去库后的走强机会，已开始兑现。
- 期权：暂无操作计划。
风险提示
- 伊朗装置再度大面积停车。
- 甲醇需求额外大幅度提升。
- 美国封锁伊朗甲醇运输。
装置动态
国内装置
- 四川泸天化：40万吨，天然气装置，2024/8/25停车检修，2025/3/25重启。
- 陕西黄陵：30万吨，焦炉气装置，2024/10/1停车检修。
- 青海中浩：60万吨，天然气装置，2024/10/23停车检修，2025年4月重启。
- 湖北华强化工：25万吨，煤装置，2024/10/30停车检修。
- 山西蔺鑫：20万吨，焦炉气装置，部分转产LNG，甲醇降负。
- 宁夏畅亿：60万吨，煤装置，重启推迟中。
- 安徽碳鑫：50万吨，煤装置，装置停车中。
- 河南鹤壁：60万吨，煤装置，重启中。
- 久泰大路：100万吨，煤装置，重启中。
- 蒲城清洁能源：180万吨，煤装置，CTO一体化装置检修。
- 安徽晋煤中能：30万吨，煤装置，停车检修中。
- 内蒙古荣信：90万吨，煤装置，停车检修中。
- 内蒙黑猫：30万吨，焦炉气装置，停车检修中。
- 陕西润中：60万吨，煤装置，短停一周。
- 河南中新：30万吨，煤装置，停车检修中。
- 新能2期：60万吨，煤装置，计划停车检修。
国际装置动态
伊朗
- 伊朗ZPC：330万吨，两套装置均重启。
- 伊朗KPC：66万吨，装置正常运行。
- 伊朗FPC：100万吨，装置6成负荷运行。
市场展望
- 供应：随着春检结束和进口恢复，国内供应将继续增加，伊朗供应也逐步上升。
- 需求：传统需求维持正常，但“其他需求”仍偏低，对市场支撑有限。
- 库存：港口库存偏高，去库速度不及预期，未来可能因伊朗货物到港而进入累库阶段。
- 价格：未来甲醇价格将承压，需关注伊朗货物到港及市场需求变化。
总结
甲醇市场近期供应增加，需求维持稳定但低于预期，库存去库速度较慢，市场整体承压。上游利润下降，下游亏损扩大，市场参与者以套利为主，操作趋于谨慎。未来需关注伊朗货物到港及国内装置重启情况，同时警惕需求变化和政策风险。
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