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新湖能化纯苯-苯乙烯产业链周报总结（2024.05.11）

核心内容概述

本周报分析了2024年5月纯苯和苯乙烯产业链的供需状况、价格走势、利润价差以及市场预期变化，旨在为投资者提供产业链动态的参考信息。

一、纯苯产业链分析

主要矛盾梳理

• 国内供应：石油苯开工率提升至75.67%，但后续新增检修较多，预计国内供给维持低位。韩国检修也增多，导致进口难以放量，整体供应缩减。
• 港口库存：港口库存为7.97万吨，环比小幅去化，表征供需强劲。
• 估值变化：纯苯因自身供需偏紧，在原油、汽油及苯乙烯弱势时表现强势，价格跌幅近乎于0，估值被动走高。

市场观点

• 中韩地区高检修影响显著，需求持稳背景下，国内产量和进口量双降，库存继续去化，供需和货源收紧，导致纯苯成为产业链中强势品种。
• 预计纯苯的高估值短期将继续延续。

二、苯乙烯产业链分析

主要矛盾梳理

• 开工率：苯乙烯装置开工率维持70.14%，下游利润修复后，生产企业提负积极性增加，三S开工率上调，直接下游消耗量或增长。
• 库存去化：周内总库存继续去化，厂库12.66万吨（-1.99万吨），港口库存11.65万吨（-1.15万吨），处于同期绝对低位。
• 利润价差：苯乙烯非一体化利润为-803元/吨，PO/SM生产利润为-964元/吨，纯苯的抗跌导致苯乙烯估值走弱。
• 供需变化：基本面现实不变但预期转差，基差同步走强。

市场观点

• 尽管苯乙烯延续去库格局，但市场开始押注远端供应压力，且预期需求偏淡，导致此波回调下跌行情。
• 若纯苯维持强势，苯乙烯短期下跌空间或受限。

三、产业链数据梳理

纯苯供需平衡表（2024年）

新增产能统计

• 纯苯新增产能：2024年新增产能合计为196万吨，有效产能为68万吨。
• 加氢苯新增产能：2024年新增产能合计为60万吨，有效产能为28万吨。
• 下游新增产能：
  • 己内酰胺：174万吨
  • 酚酮：15万吨
  • 苯胺：30万吨
  • 己二酸：116万吨
  • 苯乙烯：163万吨

供需差

• 2024年纯苯供需差为17万吨（累计同比7.7%），2023年为569万吨（累计同比9.7%）。

四、苯乙烯供需平衡表（2024年）

新增产能统计

• 国内苯乙烯新增产能：2024年新增产能合计为163万吨，有效产能为51万吨。
• 下游新增产能：
  • PS：146万吨
  • ABS：206万吨
  • EPS：67万吨

五、市场动态

• 进口利润：亚洲高检修影响下，各地纯苯价格仍高企，进口利润受限。
• 出口表现：3月苯乙烯出口量为4.09万吨，进口为0万吨，净进口为-4.09万吨。
• 下游开工：下游装置提负偏多，加权开工率上行。
• 终端需求：家电排产表现良好，汽车出口提振市场情绪。

六、关键信息

• 纯苯供应：国内石油苯开工率提升，但检修较多，进口受限，总供应缩减。
• 苯乙烯需求：下游开工率提升，但市场预期远端供应压力，导致价格回调。
• 库存变化：纯苯和苯乙烯库存均小幅去化，反映供需紧张。
• 利润价差：纯苯抗跌，带动苯乙烯估值走弱。
• 新增产能：2024年纯苯及苯乙烯产业链新增产能较多，但实际有效产能增长有限。

七、风险提示

• 市场预期变化可能导致价格波动。
• 供应和需求的不确定性可能影响库存走势。
• 产业链各环节利润价差变化需持续关注。

八、免责声明

本报告由新湖期货股份有限公司提供，内容基于公开资料和调研，不保证其准确性。投资者应独立判断，不依赖本报告作出投资决策。新湖期货不对因使用本报告而造成的损失负责。