新世纪评级-中国宏观经济分析与展望（2021年1月）——国内篇-2021.1-24页_1mb

中国宏观经济分析与展望（2021年1月）总结

核心内容概述

2020年，新冠疫情对中国经济造成严重冲击，但得益于政策支持和复工复产，中国经济成为全球唯一实现正增长的主要经济体。2021年，随着国内国际双循环战略推进、RCEP和中欧投资协定签署，以及基数效应，经济有望继续复苏向好。然而，外部环境依然复杂，国内结构性问题和就业压力仍需关注。

主要观点与关键信息

一、中国经济有望继续复苏向好

• 价格指数：预计CPI先降后升，PPI由负转正，尤其4-5月可能因低基数效应出现大幅回升。
• 就业压力：尽管2020年新增就业超目标，但2021年高校毕业生数量增加，叠加国内疫情反复和外防输入压力，就业形势依然严峻。
• 工业生产：工业整体恢复较好，但行业间分化明显，高技术制造业增长较快，而传统行业如纺织、汽车等仍面临较大挑战。
• 消费：消费对经济的拉动作用持续恢复，但整体仍低于正常水平，尤其是餐饮、旅游等线下消费恢复较慢。
• 固定资产投资：房地产投资保持韧性，制造业投资加速修复，基建投资表现平稳，全年增速在基数效应下可能加快。
• 出口：受全球疫情和“宅经济”需求推动，出口逆势增长，但未来增长依赖海外疫情控制情况。
• 融资环境：2020年“宽信用”政策显著，融资规模扩大、成本下降；2021年融资增速将有所放缓，但保持合理充裕。

二、宏观政策的适应性边际调整

• 货币政策：2020年“更加灵活适度”，2021年将向“中性”过渡，但不会急转弯，保持灵活精准。
• 财政政策：2020年积极扩张，2021年力度减弱，聚焦科技创新、新型基础设施及民生保障，赤字率和地方政府债规模将缩减。

三、国内国际双循环战略初步成型

• 创新能力：提升创新能力是推动高质量发展的关键，重点在战略性新兴产业和现代服务业。
• 扩大内需：通过建设高标准市场体系、乡村振兴等措施扩大内需，促进消费和投资。
• 完善经济制度：强化反垄断和防止资本无序扩张，完善现代财税金融体制，推动有效市场与有为政府结合。
• 国际循环：RCEP和中欧投资协定的签署标志着我国国际循环体系初步形成，有助于降低贸易壁垒、促进双向投资。

四、2021年经济展望

• 经济增长：预计全年GDP增速约为8%，季度增速呈前高后低趋势。
• 价格走势：CPI先降后升，PPI由负转正，但需关注全球通胀及国内供需变化。
• 投资结构：房地产投资保持韧性，制造业投资加速修复，基建投资平稳增长。
• 出口前景：出口增长依赖海外疫情控制，防疫物资和“宅经济”产品仍具竞争力。
• 融资环境：融资增速放缓，但流动性仍保持合理充裕，货币政策向“中性”过渡。

五、风险与挑战

• 外部不确定性：全球疫情形势、中美关系、地缘政治等因素对我国经济形成挑战。
• 内部结构性问题：工业恢复不平衡、消费和制造业投资仍待修复、就业压力较大。
• 政策调整风险：宏观政策不会急转弯，但需警惕过度宽松可能带来的金融风险。

六、政策建议

• 货币政策：保持灵活精准，合理适度，避免流动性过度宽松。
• 财政政策：适度调整支出结构，加强科技创新和民生保障。
• 双循环战略：加快构建国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新格局。

七、图表说明

• 图表1：我国实际GDP累计同比增速
• 图表2：我国价格指数走势情况
• 图表3：我国城镇新增就业人数变化情况
• 图表4：2020年工业行业增加值累计增速
• 图表5：我国最终消费总额对实际GDP增长的贡献率及拉动
• 图表6：我国社会消费品零售总额名义及实际增速
• 图表7：2020年1-11月我国分品类消费增速
• 图表8：我国固定资产投资增速
• 图表9：我国房地产投资增速
• 图表10：我国制造业各子项投资增速
• 图表11：我国基础设施建设投资当月同比增速
• 图表12：我国出口贸易增长情况
• 图表13：我国社会融资规模及货币供给增速
• 图表14：我国债券到期偿还量与新增短期贷款及票据融资规模
• 图表15：我国财政支出与收入增速差
• 图表16：我国公共财政支出主要分项的增速情况

八、结论

2021年，我国经济将在宏观政策支持下继续复苏，但外部环境和内部结构性问题仍需关注。在“双循环”战略推动下，消费和制造业投资有望修复，出口增长仍具支撑，但不确定性较高。货币政策和财政政策将保持灵活适度，以保障经济平稳运行和防范系统性风险。