新世纪评级-中国宏观经济分析与展望（2021年1月）——国际环境篇-2021.1-14页_1023kb

中国宏观经济分析与展望（2021年1月）总结

核心内容概述

2020年全球宏观经济受到新冠疫情的严重冲击，各国采取了前所未有的宽松货币政策和大规模财政刺激政策来应对经济衰退和市场动荡。尽管部分东亚及东南亚国家在疫情防控和经济修复方面表现突出，但全球经济仍面临较大的金融脆弱性和债务压力。2021年全球经济将进入修复阶段，但疫情的不确定性仍将是影响恢复进程的关键因素。

主要观点

• 疫情主导全球经济表现：2020年全球经济增长大幅放缓，货物贸易萎缩，金融市场动荡，但部分国家因较强的国家治理能力而表现较好。
• 货币政策极度宽松：全球主要央行采取了超宽松货币政策，导致利率水平大幅下降，金融市场出现反弹，但与实体经济背离，加剧了金融脆弱性。
• 财政刺激推升债务水平：各国推出大规模财政刺激计划，全球政府债务占GDP比重显著上升，部分新兴经济体面临较大的债务风险。
• 经济修复不均衡：发达经济体中美国恢复较快，新兴经济体中中国和越南表现较好，但整体恢复步伐缓慢且不一致。
• 2021年经济恢复面临挑战：疫苗接种效果、产能、人员意愿等不确定因素影响全球经济复苏，预计难以恢复至疫情前水平。
• 政策框架调整趋势明显：主要央行重新评估货币政策框架，转向更加灵活的目标设定，以应对当前经济环境。
• 区域合作成为增长新引擎：RCEP和中欧双边投资协定的签署为世界经济复苏提供了新动能，增强了区域经济联系和稳定性。

关键信息

一、疫情对全球经济的影响

• 全球累计确诊人数超过8148万，每日新增病例长期高于50万。
• IMF预测2020年全球经济增长率为-4.40%，为20世纪30年代“大萧条”以来最严重衰退。
• 全球货物贸易萎缩幅度扩大，前三季度出口累计同比减少10.81%。
• 主要股票指数和大宗商品价格在宽松政策下反弹，但与实体经济背离。

二、国家治理能力差异

• 中国和越南因疫情防控得当，经济和贸易表现优于其他地区。
• 中国每万人确诊病例为0.69人，越南为0.15人，远低于全球平均水平（106.21人）。
• 中国前三季度GDP累计增速为正值，越南每个季度GDP增速均为正。

三、货币政策宽松加剧金融脆弱性

• 全球主要央行资产负债表大幅扩张，美联储、欧洲央行、日本央行资产规模分别增长76.75%、49.38%、24.20%。
• 美国国债和欧元区公债收益率创历史新低，部分股票指数和大宗商品价格创出近年新高。
• 央行政策空间收窄，未来退出宽松政策面临挑战。

四、财政刺激推高政府债务

• 全球财政刺激规模达12万亿美元，占全球GDP的12%。
• 全球财政赤字率预计达12.7%，政府债务占GDP比例达98.7%。
• 美国、日本、欧元区政府债务占GDP比例分别达到131.2%、266.2%、101.1%，债务风险上升。

五、2020年经济修复情况

• 2020年第二季度起，全球经济逐步进入修复阶段，但恢复速度不一。
• 美国、欧元区、英国GDP增速有所回升，但受疫情反弹影响，恢复进程受阻。
• 中国和越南经济保持正增长，印度、俄罗斯、巴西、南非等新兴经济体仍面临较大负增长压力。

六、2021年政策展望

• 疫情走势仍是全球经济关键变量，疫苗接种效果、产能、人员意愿等存在不确定性。
• 美欧等主要经济体的宽松货币政策和财政政策预计仍将持续。
• 央行将重新评估货币政策框架，如美联储采用平均通胀目标制，欧洲央行推迟框架评估。

七、区域合作推动经济增长

• RCEP和中欧双边投资协定的签署增强了区域经济联系，为世界经济复苏提供新动力。
• 东亚地区作为全球三大制造业中心之一，RCEP将促进区域供应链融合。
• 中欧投资协定有助于稳定双边投资和贸易关系，成为全球经贸合作的重要典范。

总结

2020年全球宏观经济受到新冠疫情的严重冲击，各国采取了前所未有的宽松政策以稳定经济和市场。尽管部分国家如中国和越南在疫情防控和经济修复方面表现突出，但全球经济仍面临较大的金融脆弱性和债务压力。2021年全球经济将进入修复阶段，但疫情的不确定性仍是主要挑战。未来，主要经济体将维持宽松政策，同时面临如何退出宽松以避免资产泡沫化的问题。RCEP和中欧双边投资协定的签署为区域经济合作提供了新机遇，成为推动全球经济增长的重要力量。