20241030-中泰证券-银轮股份-002126.SZ-业绩稳健增长延续_海外布局提速拓展_3页_283kb

银轮股份（002126.SZ）业绩与战略分析总结

核心内容概述

银轮股份（002126.SZ）作为一家汽车零部件企业，近年来在业绩增长、管理优化以及海外布局方面表现突出。公司持续保持稳健增长态势，同时通过战略调整和业务拓展，不断优化盈利结构和运营效率，展现出较强的市场竞争力和发展潜力。

主要观点

• 业绩稳健增长：公司2024年第三季度业绩符合预期，前三季度营业收入同比增长15.18%，归母净利润同比增长36.20%，净利率创21年以来单季新高。
• 管理效率提升：公司通过“夯实基础、降本增效、改善提质、卓越运营”的方针，有效优化费用结构，期间费用率持续改善，推动盈利能力和经营效率的提升。
• 海外布局加速：公司积极推进海外业务发展，获得多个国际客户的订单，覆盖乘用车和商用车领域，海外经营体盈利能力显著提升。
• 第三曲线业务拓展：公司积极布局储能热管理、低空经济、数据中心等新兴领域，为未来增长提供新的驱动力。
• 盈利预测乐观：预计公司2024-2026年营业收入分别为131.39亿、165.39亿和194.93亿元，归母净利润分别为8.45亿、11.64亿和13.76亿元，净利润率稳步提升，估值持续下降，PE和PB均呈现下降趋势。

关键信息

公司基本状况

• 总股本：832.05百万股
• 流通股本：781.77百万股
• 市价：19.19元
• 市值：15,967.11百万元
• 流通市值：15,002.21百万元

盈利预测表（单位：百万元）

财务比率分析

营收与净利润增长趋势

• 营业收入：2023年为11,018百万元，预计2024年增长19.3%，2025年增长25.9%，2026年增长17.9%。
• 归母净利润：2023年为612百万元，预计2024年增长38.1%，2025年增长37.7%，2026年增长18.3%。

费用率改善情况

• 期间费用率：2023年为13.1%，预计2024年为12.93%，2025年为9.59%，逐季改善。

海外业务进展

• 乘用车领域：获得北美客户冷却模块及空调箱、IGBT冷板、奔驰水空中冷器、PPE芯片冷板等订单。
• 商用车领域：获得新能源卡车集成模块、芯片液冷板、沃尔沃卡车电池水冷板等项目。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 汇率波动风险
• 项目进度不及预期

投资评级

• 股票评级：买入（维持）
• 评级说明：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。

总结

银轮股份在2024年前三季度表现出色，营收和净利润均实现稳步增长，且净利率创历史新高。公司通过强化管理效率和优化费用结构，有效提升了盈利能力和运营水平。同时，海外业务加速推进，第三曲线业务在储能热管理、低空经济和数据中心等新兴领域持续发力，为公司未来增长提供重要支撑。根据盈利预测，公司未来三年收入和净利润均有望保持增长，估值持续下降，具备良好的投资价值。然而，公司仍需关注原材料价格波动、汇率变化以及项目推进情况等潜在风险。