20241030-国盛证券-银轮股份-002126.SZ-业绩符合预期_开拓新业务打开未来发展空间_3页_750kb

核心业绩
2024年前三季度，银轮股份实现营收92亿元，同比增长15%；归母净利润6亿元，同比增长36%。2024年第三季度营收31亿元，同比增长12%，环比下降4%；归母净利润2亿元，同比增长27%，环比下降5%，业绩符合预期。

业务表现

1. 乘用车业务：中国市场新能源汽车销量呈现增长趋势。特斯拉2024年第三季度全球交付量有所提升。
2. 商用车业务：受到市场下行及天然气重卡销量下滑影响，公司第三季度营收环比有所下降。

盈利能力
2024年前三季度，公司销售毛利率为20%，同比下降1个百分点；销售净利率为7%，同比增长1个百分点。尽管毛利率因会计准则变更等因素有所下降，但公司通过降本增效和改善国际盈利能力，销售净利率有所提升。

费用情况
2024年第三季度，公司的销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率保持在较低或较小变动水平。

发展前景
公司计划2024年营收目标为135亿元，归母净利润率力争超过6%。
未来增长动能来自：全球化项目落地（规划内新增年收入约41亿，其中四成来自海外订单）、内部成本优化和海外经营效率提升，以及在储能热管理、低空经济、数据中心冷却等新领域的突破性进展。

估值与评级
国盛证券预计公司2024-2026年归母净利润分别为84亿、111亿、139亿元，对应市盈率分别为19倍、14倍、11倍。维持“买入”评级。

风险提示
主要风险包括下游销量不及预期、行业竞争加剧、以及公司开拓新业务的进度不达预期。