20250704-招商期货-锌2025年度投资策略_供应增量释放_库存拐点博弈成下半年重点_18页_1mb

2025年锌年度投资策略总结

核心矛盾：

宽松预期与库存累积的传导节奏。

宏观层面：

• 美国经济放缓、通胀压力及关税政策不确定性影响海外情绪。
• 国内经济弱复苏，政策刺激效果待需求兑现。

基本面层面：

• 供应端：锌矿增量释放，加工费回升，冶炼利润修复，供应趋于充裕。海外炼厂受能源成本制约。
• 需求端：地产拖累、出口受关税抑制，需求增长乏力。

价格预测：

• 2025年锌价核心波动区间：20000-23000元/吨。
• 三季度偏弱震荡，四季度随着过剩压力显性化下行压力加大。

投资策略：

• 区间内高抛或旺季正套机会。

主要风险：

• 宏观情绪反复风险；供应新增项目不及预期风险。

供需平衡判断：

• 供应宽松趋势延续，需求乏力，库存拐点博弈成下半年重点。
• 2025年全球精炼锌产量预计1440万吨，消费量1395万吨，供需过剩45万吨。

需求端总结：

• 国内需求增长空间有限，基建投资结构分化，房地产用锌占比下滑。
• 海外需求疲软，但新兴经济体需求韧性较强。

综上，锌2025年面临供应宽松、需求增长乏力、库存拐点不明的复杂局面，需关注供需变化及宏观情绪博弈。