20260116-信达证券-六福集团-00590.HK-六福集团_10-12月同店增速环比加快_产品结构持续优化_4页_896kb

六福集团（0590.HK）研究报告总结

核心内容概览

六福集团（0590.HK）在2026财年第三季度（2025年10-12月）整体零售值同比增长26%，其中内地市场增长26%，内地以外市场增长20%。同店销售增速环比加快，内地同店销售同比增长7%，内地以外市场增长16%。公司产品结构持续优化，定价黄金销售同比增长32%，零售值占比提升3个百分点。同时，公司通过联名唐宫文创系列及MR珠宝展等创新营销手段，增强了品牌吸引力和消费者体验。

主要观点

同店销售增长趋势良好

• 整体同店增速：2026财年第三季度同店销售同比增长15%，环比前一季度加速。
• 内地市场：增速较慢，但保持稳定增长。
• 内地以外市场：增速更快，主要受益于中国港澳地区产品差价优势、演唱会活动及人民币升值带来的内地旅客流量增加。

产品结构优化

• 黄金销售：定价黄金销售同比增长32%，零售值占比提升至17%。
• 黄金镶嵌产品：增速显著高于定价黄金品类。
• 联名活动：持续推出唐宫文创联名系列，如“唐小妹”、“福气墩墩马”等，增强品牌文化内涵。
• 创新体验：开创性推出“大唐瑰宝再现”MR珠宝展，融合数字叙事与交互体验，提升消费者参与度。

渠道调整与扩张

• 门店数量：截至2025年12月31日，集团共有3073家门店，其中中国内地2951家，内地以外市场122家。
• 内地门店变化：2025年10-12月内地门店减少49家，显示一定的结构性调整。
• 海外扩张：2025年9个月内海外新增17家门店，本财年计划净开约20家门店，显示公司对海外市场的重视。

关键财务数据

盈利预测

• 公司预计2026-2028财年归母净利润分别为14.5亿/16.8亿/18.9亿港元，呈现稳步增长趋势。
• EPS持续提升，从1.87元增长至3.22元，反映公司盈利能力增强。

财务比率

• 毛利率：从33.11%下降至30.00%，可能与原材料成本上涨有关。
• 销售净利率：持续提升，从8.24%增长至9.75%。
• ROE：从8.33%提升至12.03%，反映股东回报率改善。
• ROIC：从7.13%提升至10.67%，显示资本回报效率提高。
• 资产负债率：从26.57%上升至27.89%，公司融资需求增加。
• 流动比率：从3.14下降至3.13，流动性略有收紧。
• 速动比率：数据未完整呈现，但整体趋势显示公司短期偿债能力稳定。

风险因素

• 金价波动：金价大幅波动可能影响公司盈利能力。
• 行业竞争：黄金珠宝行业竞争加剧，对公司市场份额构成压力。
• 新品推广：新品推广效果不及预期可能影响销售增长。
• 渠道扩张：海外扩张进度不及预期可能影响长期增长潜力。

投资建议

• 投资评级：未明确给出，但根据财务表现及增长趋势，公司具备一定的增长潜力。
• 比较标准：以沪深300指数为基准，6个月内股价表现作为评估依据。

研究团队简介

• 姜文钰：新消费行业首席分析师，上海交通大学硕士，曾获多项分析师奖项。
• 骆峥：新消费行业分析师，曾就职于开源证券，有3年消费行业研究经验。
• 李晨：金融硕士，覆盖造纸、轻工出口、电子烟等赛道。
• 刘田田：纺织服装行业联席首席分析师，擅长产业链视角研究。

风险提示

• 证券市场存在风险，投资需谨慎。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应独立评估信息，并考虑自身投资目标与财务状况。

免责声明

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