20251209-东吴证券-六福集团-00590.HK-中高端港资黄金珠宝品牌_同店显著回暖+出海拓展新空间_22页_1mb

六福集团分析总结

六福集团是中国香港及内地领先的珠宝零售商，拥有超3,100个零售点，开展零售、批发及品牌业务。核心品牌六福珠宝覆盖中高端大众市场，并通过收购金至尊、福满传家等品牌，实现多品牌矩阵布局。FY2025 公司营收同比下滑 13.0%，主要受金价上涨抑制需求，但同店销售自FY25Q4起恢复增长。港股流通市值约15,605亿港币，市净率1.15倍，股价波动较大。分析师给出“买入”评级，预期FY2026-28年归母净利润增速为39%/13%/12%，最新收盘价对应PE为10X（基于2026年预测）。

香港黄金及铂金首饰页岩密度，六福集团成立于1991年，目前亮点体现在以下两方面：
1）公司内地门店数量达3,179家，港澳地区58家，海外市场19家。在内地市场，线上渠道占比提高，同店销售修复。
2）产品端、技术端和品牌端创新多点开花，推出“冰·钻光影金”等爆款，并与名演员合作提高曝光。

分析师给六福集团首次“买入”评级，目标价基于较强盈利能力增长预期。其核心看点是双轮驱动的渠道扩张策略（内地+海外市场）和“六福珠宝”品牌影响力。主要风险包括消费降级、金价波动及品牌出海进展未达预期等因素。

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