20260130-兴证国际证券-六福集团-00590.HK-中国港澳市场快速回暖_业绩高弹性_4页_448kb

六福集团（00590.HK）投资总结

核心内容

六福集团（00590.HK）于2026年1月30日获得“增持”评级，这是首次覆盖。公司正实施新的三年发展规划，以产品升级、渠道拓展、海外市场布局为核心，预计未来三年业绩将实现稳步增长。

主要观点

• 市场回暖与金价上涨：中国港澳市场因金价上涨和消费旺季提振，表现优于内地市场。六福集团受益于这一趋势，其中国港澳及海外业务占比高，且直营业务占比接近100%，显著享受金价上行带来的库存增值。
• 业绩增长预期：预计公司FY26/FY27/FY28归母净利润分别为15.72亿港元、17.28亿港元、18.91亿港元，同比增长分别为42.9%、9.9%、9.4%。截至2026年1月29日收盘价，对应FY2027预期EPS的PE为11倍，潜在股息率为5.2%，估值具备吸引力。
• 业务策略：公司以海外市场拓展、产品差异化和营运效益优化为重心，重点布局东南亚市场，计划在FY26-28期间进驻至少3个新国家并净增50家海外门店。同时，产品向高端与轻奢方向升级，优化供应链和提升生产力。

关键信息

基础数据

• 收盘价：33.00港元（2026年01月29日）
• 总市值：193.75亿港元
• 总股本：5.87亿股

投资要点

• 市场表现：中国港澳市场黄金珠宝流水增速优于中国内地，公司充分受益。
• 定价黄金占比：FY26Q3定价黄金流水占比提高3个百分点至17%。
• 业务结构：公司以零售业务为主，FY2025零售业务收入占比达83%。
• 黄金对冲比例：约25-30%，黄金存货敞口大，有利于金价上涨。

财务预测

财务指标

财务比率

风险提示

• 金价波动
• 行业竞争加剧
• 海外拓展不及预期

总结

六福集团凭借其在中国港澳市场的强势布局、高直营业务占比以及较低的黄金对冲比例，将显著受益于金价上涨带来的库存增值。同时，公司正加速海外扩张，重点布局东南亚市场，未来三年业绩有望持续增长，估值具备吸引力。首次覆盖给予“增持”评级，建议投资者关注其长期发展和市场表现。