20260116-国信证券-六福集团-00590.HK-同店进一步加速增长_海外拓展顺利_5页_263kb

六福集团（00590.HK）总结

核心内容

六福集团（00590.HK）于2025年10-12月发布经营数据，整体零售值同比增长26%，同店销售增长15%，环比上一季度实现加速增长。公司2026年1月前七天同店销售表现理想，整体延续了2025年以来的增长态势。公司通过产品创新、门店渠道优化及海外拓展等策略，有效推动了业绩增长。

主要观点

1. 各区域销售表现

• 中国香港：同店销售增长15%
• 中国澳门：同店销售增长22%
• 海外：同店销售增长11%
• 中国内地：
  • 自营店同店销售增长7%
  • 加盟店同店销售增长31%

2. 产品结构分析

• 定价黄金：同店销售增长32%，在高基数情况下仍保持领先，占集团整体零售值的17%
• 18K金钻石：同店销售持平，较上一季度下滑10%的状况有所改善，有助于提升毛利率

3. 门店拓展情况

• 季内净关店40家，环比上季度的49家有所放缓
• 期末门店总数为3073家
• 海外门店延续开店节奏，季内新开9家，期末海外门店总数为48家

关键信息

业绩表现

• 2025年10-12月整体零售值同比增长26%
• 同店销售增长15%，环比加速
• 2026年1月前七天同店销售表现理想

投资评级

• 投资评级：优于大市（维持）
• 财务预测：
  • 2026-2028财年归母净利润分别为15.01亿港元、17.87亿港元、20.28亿港元
  • 对应PE分别为10.7倍、9倍、7.9倍

财务指标

风险提示

• 产品创新不及预期
• 金价大幅波动
• 海外业务拓展不及预期
• 加盟商运营管理不善

未来展望

公司将继续把握“时尚+保值”双属性的珠宝消费趋势，以优质产品和门店服务赢得市场份额。公司通过产品创新和渠道优化，进一步巩固市场地位，同时加速海外拓展，提升品牌影响力和市场占有率。

分析师信息

• 张峻豪：021-60933168，zhangjh@guosen.com.cn，执证编码：S0980517070001
• 柳旭：0755-81981311，liuxu1@guosen. com.cn，执证编码：S0980522120001
• 孙乔容若：021-60375463，sunqiaorongruo@guosen.com.cn，执证编码：S0980523090004

公司战略

公司注重产品创新与门店优化，提升客户体验和品牌价值，同时加快海外业务拓展，增强国际竞争力。通过多渠道布局和优质服务，公司在不同市场均取得良好增长表现，尤其是加盟店和海外市场的增长显著。

财务预测与估值

• 营收增长：FY2026E预计增长17%，FY2027E预计增长13%，FY2028E预计增长10%
• 净利润增长率：FY2026E预计增长36%，FY2027E预计增长19%，FY2028E预计增长13%
• 资产负债率：FY2026E预计上升至42%，FY2027E预计为46%，FY2028E预计为48%

总结

六福集团（00590.HK）在2025年10-12月实现整体零售值同比增长26%，同店销售增长15%，表现优于市场预期。公司通过产品创新、门店优化和海外拓展，持续提升市场竞争力和盈利能力。分析师维持“优于大市”评级，认为公司具备良好的增长潜力和市场前景。