2018年基础化工行业Q4季度投资策略：关注煤化工、高污染行业，布局业绩确定真成长-20180927-上海证券-26页-1mb

2018年基础化工行业Q4季度投资策略总结

核心内容

本报告由洪麟翔、孙克遥撰写，发布于2018年9月27日，主要分析2018年基础化工行业的发展趋势与投资机会。报告指出，基础化工行业整体处于中性评级，但部分细分行业及龙头企业具有较高的增长潜力和投资价值。

主要观点

1. 投资主线：分为传统行业和新材料行业。
2. 传统行业：推荐煤化工及高污染行业中的部分细分领域，如染料、橡胶助剂、农药等。
3. 新材料行业：重点推荐锂电材料、胶粘剂、LED应用等具备较好业绩确定性和增长空间的行业。
4. 行业整体：基础化工行业景气延续，现金流持续改善，但市场整体表现较弱。

重点行业推荐

1. 煤化工行业

• 行业复苏：受益于环保督查和油价、气价中枢上移，预计行业景气周期将持续1-2年。
• 细分推荐：乙二醇、尿素、PVA行业。
• 原因：供给收缩、价格中枢上移、环保政策推动、技术进步和成本优势。

2. 染料行业

• 行业集中度提升：环保督查导致小厂关停，大厂定价权增强。
• 高污染中间体供给收缩：带动分散染料和活性染料价格持续走高。
• 重点推荐：浙江龙盛、闰土股份等龙头企业。

3. 胶粘剂行业

• 行业增长：国内是全球最大的用胶国家，胶粘剂行业增速与GDP关联度较高。
• 需求回升：受益于房地产、汽车、新能源等下游需求增长。
• 重点推荐：回天新材，其胶粘剂业务增长显著，且具备较强的客户认证能力。

4. 锂电材料行业

• 下游需求高增长：新能源汽车销量与产量持续上升，带动锂电池需求。
• 技术驱动：三元锂电池因高能量密度需求增长，高镍三元材料需求上升。
• 重点推荐：格林美，其废旧电池回收与动力电池材料再造业务增长迅速。

5. LED应用行业

• 市场需求：小间距市场、景观照明、文旅新业态等保持较高增速。
• 国际竞争力：利亚德在LED显示市场具有全球领先地位。
• 重点推荐：利亚德，其业务结构多元，订单充足，市场拓展能力强。

重点推荐公司

关键信息

• 行业景气：基础化工行业营收和净利润自2016年起持续增长，2017年Q1至2018年Q2增速均超过50%。
• 环保督查：对高污染行业供给端带来较大影响，优化行业结构。
• 油价走势：国际油价震荡上行，对化工品价格中枢上移产生积极影响。
• 新能源汽车：2018年上半年产销量分别增长133.33%和111.28%，带动锂电池需求。
• PVA行业：行业集中度提升，出口增长，高端产品缺口较大。

风险提示

1. 原油价格大幅波动
2. 下游需求不振
3. 化工企业重大安全事故及环保事故
4. 新材料领域相关政策变动
5. 系统性风险

投资评级体系

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