20180927-上海证券-2018年基础化工行业Q4季度投资策略_关注煤化工_高污染行业_布局业绩确定真成长_26页_991kb

基础化工行业2018年Q4投资策略总结

核心内容

本报告由洪麟翔与孙克遥撰写，为2018年基础化工行业第四季度的投资策略。报告指出，基础化工行业整体呈现“中性”评级，建议投资者关注传统和新材料两条主线。

主要观点

• 传统行业：重点关注煤化工细分行业及部分高污染细分子行业，如染料、橡胶助剂、农药等。煤化工行业受益于油价和气价中枢上移，盈利能力有望提升。环保督查的深入将优化供给结构，控制行业供给，延长景气周期。
• 新材料行业：关注胶粘剂、锂电材料、LED应用等业绩确定性较强的细分领域。国内技术进步与产业转移将推动精细化工及新材料行业的发展。

重点推荐公司

行业概况

• 行业景气延续：2016年Q2以来，基础化工行业营收与净利润持续增长，2017年Q1达到峰值。
• 现金流改善：随着产品涨价和下游需求回暖，企业现金流状况有所改善。
• 高污染行业增速快：涤纶、农药、印染化学品等高污染行业保持较高增速，而涂料涂漆、磷化工、氟化工相对弱势。

油价与化工品景气

• 油价预期上行：国际油价因伊朗出口受阻及美国库存下降等因素，四季度有望进一步上涨。
• 化工品价格中枢上移：2016年下半年以来，多数化工品价格持续上行，未来1-2年预计维持高价格中枢。

重点行业推荐

3.1 煤化工行业

• 行业复苏：受益于环保督查及油价提升，行业景气周期将持续1-2年。
• 推荐细分：乙二醇、尿素、PVA行业。
• 趋势分析：尿素、PVA价格有望持续上涨，行业龙头受益。

3.2 染料行业

• 市场集中度提升：环保督查导致小厂关停，大厂定价权增强。
• 高污染产品涨价：分散染料及活性染料价格持续走高，行业龙头受益。

3.3 胶粘剂行业

• 行业增长：国内为全球最大用胶国家，行业增速与GDP增速关联度高。
• 需求端：受益于房地产、汽车、新能源等下游需求回升。
• 行业特点：技术壁垒高，客户转换成本高，龙头企业市占率低但成长性好。

3.4 锂电材料行业

• 行业高增长：新能源汽车产销量高速增长，带动锂电池需求。
• 产品趋势：高镍三元电池将更多应用于新能源汽车，软包电池渗透率提升，铝塑膜受益。
• 政策支持：国家出台相关政策，推动动力电池回收利用。

3.5 LED应用行业

• 市场拓展：小间距市场及夜间照明市场持续增长，mini/microLED有望推广。
• 出口增长：LED应用行业出口量连创新高，海外布局提升竞争力。

风险提示

• 原油价格波动：可能对石油化工行业造成较大影响。
• 下游需求不振：影响价格传导。
• 安全与环保事故：高危、高污染行业风险较高。
• 政策变动：对新材料领域如锂电行业有较大影响。
• 系统性风险：需警惕整体市场波动。

投资评级说明

• 股票投资评级：增持代表股价将强于基准指数20%以上，中性代表介于基准指数±10%之间。
• 行业投资评级：增持代表行业基本面看好，中性代表基本面稳定。

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