20220426-中国银河-蓝晓科技-300487.SZ-涉锂产业打开新一轮成长周期_低碳高端应用引领各领域全面开花_5页_1mb

报告摘要

蓝晓科技（300487）2022年4月26日公司点评总结

核心内容

蓝晓科技发布2021年年报及2022年一季报，显示出公司在环保工程及服务领域的强劲增长态势。2021年公司实现营收11.95亿元，同比增长29.51%，归母净利润3.11亿元，同比增长53.85%。2022年一季度，营收3.32亿元，同比增长13.2%，但归母净利润同比减少7.79%。公司同时发布了2022年现金分红预案，每10股派发现金4.3元（含税）、转增5股。

主要观点

财务稳健，现金流持续向好
公司财务费用维持在较低水平，资产负债率仅为32.38%，财务状况良好。2021年销售净利率提升至25.565%，ROE（加权）提升至16.43%。2022年一季度，尽管受到业务结构变化、大宗商品涨价和疫情影响，公司经现净额同比增长110.27%，收现比提升至116.86%，现金流继续保持优良水平。
涉锂产业打开成长周期
公司在盐湖提锂领域布局广泛，已签订多个产业化订单，合同总金额达15.78亿元，合计碳酸锂/氢氧化锂产能5.8万吨。公司参与的多个中试项目覆盖国内外市场，如锦泰锂业、五矿盐湖、国能矿业、金海锂业、西藏珠峰、金昆仑锂业等，技术优势显著，市场地位稳固。
高附加值领域全面开花
公司在多个高端应用领域取得突破，包括水处理与超纯化、生命科学、节能环保、金属资源等。2021年，吸附材料收入达9亿元，占比提升至75%。其中，节能环保业务增长最快，同比增长108%。此外，公司还在高端饮用水树脂、电子级和核级吸附材料等领域实现商业化销售，并逐步替代国际品牌。
技术平台支撑多元化发展
公司的分离纯化技术平台不断拓展，新产品不断涌现。在金属资源领域，公司深耕湿法冶金，如氧化铝母液提镓、红土镍矿提镍、钴回收等。在生命科学领域，公司建成2万L/年软胶生产线，并计划新增5万L/年产能，支持生物医药、原料药等领域的应用。

关键信息

收入结构变化
2021年，公司各业务领域收入情况如下：
- 水处理与超纯化：2.87亿元，同比增长69%
- 生命科学：2.01亿元，同比增长41%
- 节能环保：1.34亿元，同比增长108%
- 金属资源：1.22亿元，同比增长33%
- 化工与催化：0.89亿元，同比增长68%
- 食品加工：0.46亿元，同比减少2%
业务增长动力强劲
2022年一季度，扣除大项目影响后，公司“基本盘”营收增长超过60%，显示出强大的市场竞争力和业务增长潜力。
未来盈利预测与估值分析
预计公司2022~2024年净利润分别为6.07亿元、8.06亿元、10.68亿元，对应PE分别为21倍、16倍、12倍。公司具备高成长性，估值具有吸引力。
估值指标
- 每股收益（EPS）：2021年为1.41元，2022年预计为2.76元，2023年预计为3.67元，2024年预计为4.86元
- 每股经营现金：2021年为1.59元，2022年预计为3.54元，2023年预计为6.83元，2024年预计为7.51元
- 每股净资产：2021年为9.47元，2022年预计为12.36元，2023年预计为16.12元，2024年预计为21.07元
风险提示
公司项目推进及市场拓展不及预期的风险需关注。

评级与分析师信息

公司评级：首次评级为“推荐”
分析师：
- 陶贻功：中国银河证券研究院分析师，10年行业研究经验，曾就职于民生证券、太平洋证券
- 任文坡：化工行业首席分析师，中国石油大学博士，8年实业工作经验，2018年加入中国银河证券研究院
评级标准：
- 推荐：公司股价未来6-12个月超越分析师覆盖股票平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：公司股价未来6-12个月超越分析师覆盖股票平均回报10%-20%
- 中性：公司股价未来6-12个月与分析师覆盖股票平均回报相当
- 回避：公司股价未来6-12个月低于分析师覆盖股票平均回报10%及以上