20220430-安信证券-蓝晓科技-300487.SZ-下游需求多点开花_盐湖提锂板块或持续放量_5页_362kb

报告摘要

蓝晓科技（300487.SZ）2022年4月30日总结

核心内容

蓝晓科技发布2021年度报告及2022年一季报，显示公司业绩稳步增长，尤其在盐湖提锂业务方面表现突出，未来发展前景良好。

主要观点

业绩增长显著：
2021年营业收入11.95亿元，同比增长29.51%；归母净利润3.11亿元，同比增长53.85%；扣非归母净利润2.96亿元，同比增长63.08%。
2022年第一季度营业收入3.32亿元，同比增长13.20%；归母净利润0.81亿元，同比下降7.79%；扣非归母净利润0.78亿元，同比下降4.62%。
业务结构分析：
吸附材料业务贡献主要毛利，占总收入75.7%，同比增长52.5%。系统装置业务占20.6%，略有下降，但具备较高弹性。技术服务业务占3.7%，同比增长37.3%。
2021年吸附材料销量达3.23万吨，同比增长58.53%。
盐湖提锂业务放量有保障：
公司吸附法提锂技术已实现工业化，参与多个盐湖提锂项目，包括藏格锂业、锦泰项目、五矿项目等。
截至2021年，已签约及执行盐湖提锂项目超过9个，合计碳酸锂/氢氧化锂产能7.3万吨，合同金额超25亿元。
吸附技术应用广泛：
吸附分离技术不仅用于盐湖提锂，还广泛应用于矿石锂精制、锂资源回收、地下水资源提锂、伴生矿等领域，客户包括赣锋锂业、邦普循环、融捷、Ansson、SQM等。
公司还涉足镍钴钒等新能源相关金属领域，以及生命科学、水和超纯化、节能环保等业务，实现多点开花。
投资建议：
维持“买入-A”评级，6个月目标价为90元/股。预计2022-2024年营业收入分别为19.68亿元、26.26亿元、35.41亿元；净利润分别为5.11亿元、7.21亿元、9.42亿元，对应EPS分别为2.32元、3.28元、4.29元/股。
目前股价67.12元，对应PE为28.9倍、20.5倍、15.7倍。

关键信息

财务数据预测

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营收	922.6	1,194.9	1,968.0	2,626.3	3,541.0
净利润	202.1	310.9	511.0	721.2	942.3
EPS	0.92	1.41	2.32	3.28	4.29
BVPS	7.51	9.47	11.45	14.34	18.25
PE	73.0	47.5	28.9	20.5	15.7
PB	8.9	7.1	5.9	4.7	3.7
P/S	16.0	12.3	7.5	5.6	4.2
EV/EBITDA	24.3	50.2	20.4	14.8	10.8

财务指标

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	-8.8%	29.5%	64.7%	33.5%	34.8%
净利润增长率	-19.6%	53.8%	64.4%	41.1%	30.7%
ROE	12.2%	14.9%	20.3%	22.9%	23.5%
ROIC	24.1%	30.3%	39.8%	72.8%	62.1%
毛利率	46.6%	44.6%	45.5%	45.9%	45.3%
净利润率	21.9%	26.0%	26.0%	27.5%	26.6%
四费/营收	21.9%	15.8%	12.9%	12.8%	12.9%
资产负债率	34.5%	32.4%	42.8%	30.9%	36.9%
流动比率	1.99	2.34	1.99	2.93	2.55
速动比率	1.51	1.77	1.50	2.15	1.88

风险提示

原材料价格波动
需求不及预期
项目进展不及预期

投资评级

收益评级：
- 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上
- 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%
- 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%-5%
- 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%
- 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上
风险评级：
- A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数
- B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动