20180828-光大证券-大炼化聚酯产业链周报第31期_PTA直逼9000元大关_下游价差继续收窄_12页_1mb

大炼化聚酯产业链周报第31期（20180826）总结

核心内容

本报告分析了2018年8月26日当周聚酯产业链的价格、价差及开工率变化，重点跟踪了炼油、PX、PTA、涤纶长丝、涤纶短纤、聚酯切片、瓶片和坯布等产品的市场表现。整体来看，产业链上游产品价格持续上涨，而下游产品价差收窄，市场运行维持平稳。

主要观点

1. 炼油盈利下降，化工品盈利上升

• 炼油毛利下降：光大出口炼油盈利指数为13.28美元/桶，环比下降1.44美元/桶；国内炼油盈利指数为22.36美元/桶，环比下降1.46美元/桶。
• 化工品毛利上升：光大芳烃产业链盈利指数为7061.87元/吨，环比上升297.27元/吨；乙烯产业链盈利指数为551.28美元/吨，环比上升7.71美元/吨。
• 山东地炼开工率下降：开工率环比下降2.3个百分点至56.3%。

2. PX价格与价差持续上涨

• PX价格：韩国FOB离岸价为1222美元/吨，环比上升55.67美元/吨；国内PX价格为8354元/吨，环比上涨313元/吨。
• PX价差：价差为566.38美元/吨（3872元/吨），环比上升34美元/吨（203元/吨）。
• PX开工率：开工率环比上升1.01个百分点至79.62%。

3. PTA价格创新高，价差扩大

• PTA价格：本周价格为8950元/吨，环比上升640元/吨。
• PTA价差：价差为2142元/吨，环比上升376元/吨。
• 库存下降：PTA库存下降至1.5天。
• 开工率保持不变：PTA开工率未发生变化。

4. 涤纶长丝价格上涨，价差收窄，产销下降

• 价格：POY、FDY、DTY价格分别为11600、11500、12900元/吨，环比分别上涨400、500、400元/吨。
• 价差：POY、FDY、DTY价差分别为1053、968、2164元/吨，环比分别下降191、106、191元/吨。
• 产销率：长丝产销率环比下降34个百分点至90%。
• 库存下降：库存较上周有不同程度的下降。

5. 坯布、瓶片和短纤市场运行平稳

• 坯布库存：小幅下降至27天，但较往年仍处于低位，开工率保持80%不变。
• 瓶片价格：上涨400元/吨至10700元/吨，价差284元/吨，环比下降191元/吨，较3个月前下跌约2354元/吨。
• 短纤价格：上涨600元/吨至11200元/吨，价差711元/吨，环比小幅下降20元/吨，较3个月前下降2354元/吨。

关键信息

• 上游成本上升：由于国内PX进口依赖度高，加上人民币贬值，导致PTA成本大幅上升，价格创新高。
• 行业盈利分化：炼油盈利下降，而化工品盈利上升，显示产业链盈利结构变化。
• 库存情况：PTA库存下降，但涤纶长丝、瓶片和短纤库存有所下降，显示市场供需变化。
• 投资建议：建议重点关注恒力股份、桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化和卫星石化，同时关注中国石化、中国石油、中海油等纯上游企业。
• 风险提示：
  • 原油价格快速下跌或维持高位的风险；
  • 下游需求不及预期的风险。

表格概览

分析师信息

• 裘孝锋
  执业证书编号：S0930517050001
  联系电话：021-22167262
  邮箱：qiuxf@ebscn.com

• 傅锴铭
  执业证书编号：S0930517070001
  联系电话：021-22169108
  邮箱：fukm@ebscn.com

行业及公司评级

基准指数说明

• A股主板基准：沪深300指数
• 中小盘基准：中小板指
• 创业板基准：创业板指
• 新三板基准：新三板指数
• 港股基准指数：恒生指数

估值方法的局限性说明

本报告所采用的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。报告中采用的估值方法及模型均有其局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

风险分析

1. 原油价格波动风险：炼化产品和聚酯产业链的产品价格与油价同步波动，油价快速下跌或维持高位可能对行业造成冲击。
2. 下游需求不及预期风险：聚酯产业链下游需求与宏观经济景气度相关，若需求端增速不及预期，行业存在下行风险。此外，成品油面临电动车竞争压力。

其他信息

• 报告中包含多张图表，如：光大出口炼油盈利指数、国内炼油盈利指数、芳烃产业链盈利指数、乙烯产业链盈利指数、PX-石脑油价差、PTA库存天数、涤纶长丝产销率等，用于辅助分析市场走势。
• 报告由光大证券研究所整理，信息来源于Wind、百川资讯及光大证券内部数据。