20180805-光大证券-大炼化聚酯产业链周报第28期_PX_PTA持续走强_下游盈利大幅收窄_12页_1mb

聚酯产业链周报第28期（20180805）总结

核心内容

本周聚酯产业链整体呈现上涨趋势，但下游盈利受到明显挤压。PX和PTA价格及盈利指数持续走强，而涤纶长丝、聚酯瓶片、坯布等下游产品则因成本上升导致价差收窄，盈利空间受限。同时，部分企业因检修影响开工率，市场供需格局出现变化。

主要观点

1. 炼油与化工品盈利情况

• 炼油毛利：本周光大出口炼油盈利指数环比下跌1.21美元/桶至11.98美元/桶，而国内炼油盈利指数环比上升2.63美元/桶至18.34美元/桶。
• 化工品毛利：光大芳烃产业链盈利指数环比上升252.64元/吨至5602.77元/吨，乙烯产业链盈利指数环比上升53.85美元/吨至458.25美元/吨。

2. PX表现强势

• PX价格和盈利能力显著提升，韩国FOB离岸价上涨64.34美元/吨至1080.67美元/吨，国内PX价格上涨466元/吨至7342元/吨。
• PX价差环比上升81美元/吨至425.92美元/吨，为产业链中盈利格局最佳的产品。
• PX开工率保持稳定，国内主要生产厂家如中金石化、扬子石化、上海石化等运行正常，部分装置处于检修状态。

3. PTA价格创新高，盈利增强

• PTA价格本周上涨750元/吨至7000元/吨，价差上涨327元/吨至1139元/吨。
• 恒力石化220万吨PTA装置开始检修，导致PTA开工率下跌4.78个百分点至83.93%。

4. 涤纶长丝价格上涨，盈利收窄

• 受上游成本上升影响，涤纶长丝价格继续上涨，POY、FDY、DTY分别上涨400、100、500元/吨。
• 但价差大幅收窄，POY、FDY、DTY分别下跌296、552、210元/吨。
• 长丝产销率大幅上升58个百分点至150%，库存保持稳定。

5. 坯布与聚酯瓶片

• 坯布库存开始上升至28天，但较往年仍处于低位，开工率维持在80%。
• 聚酯瓶片价格上涨250元/吨至9500元/吨，但价差大幅下降423元/吨至670元/吨，较3个月前下跌约1712元/吨。

关键信息

产品价格与盈利数据

开工率与库存情况

• 山东地炼开工率：环比上升1.05个百分点至58.50%，但较两个月前下降约10个百分点。
• PX开工率：保持稳定。
• PTA开工率：下跌4.78个百分点至83.93%。
• 涤纶长丝开工率：维持在80%左右。
• 涤纶长丝库存天数：保持稳定。
• 坯布库存天数：上升至28天，但较往年仍处于低位。

投资建议

• 重点关注企业：恒力股份、桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化、卫星石化等聚酯产业链企业。
• 纯上游企业：建议关注中国石化、中国石油、中海油等。

风险分析

1. 原油价格波动风险：油价快速下跌或维持高位可能对炼油及聚酯产品价格造成压力。
2. 下游需求不及预期风险：纺织服装、家纺等下游需求若不及预期，将影响聚酯产业链整体盈利水平。

其他说明

• 本报告由光大证券研究所发布，分析基于合法合规信息，不构成投资建议。
• 报告中提及的估值方法及模型存在局限性，结果不保证证券价格。
• 投资者需注意潜在的利益冲突，本报告仅供参考，不作为唯一依据。