20250331-正信期货-聚酯月报_PTA_供需去库收窄_PTA上涨空间有限_MEG_下游负反馈出现_MEG重心小幅上移_24页_1mb

正信期货聚酯产业链月报总结（2025年3月31日）

核心内容概览

本报告分析了2025年3月聚酯产业链上下游的供需变化、成本波动及市场趋势，重点关注PTA和MEG两个核心品种。整体来看，产业链在成本端、供应端和需求端均表现出一定的波动性，但短期内上涨空间有限，市场情绪偏谨慎。

主要观点

成本端分析

• 国际油价波动：3月中上旬国际油价连续下跌，但4月油市反弹，成本支撑增强。
• PX价格波动：受国内检修计划推迟和PTA工厂停车影响，PX价格在3月大幅下跌，但4月有望修复PX-石脑油价差。
• PTA成本支撑减弱：原油价格下跌导致PTA成本支撑减弱，同时PTA现货供应充足，价格承压。

供应端分析

• PTA供应压力不大：4月部分PTA装置计划检修，但逸盛大化、百宏、台化有重启计划，整体产能利用率有望提升。
• MEG供应改善有限：尽管部分装置重启，但4月下游需求增长不及预期，MEG供应结构改善预期未充分兑现。

需求端分析

• 聚酯需求表现不温不火：聚酯开工率提升，但订单连续性欠佳，下游织造行业开工率维持稳定。
• 下游订单疲软：织造行业订单天数维持在10.75天左右，市场对未来需求预期悲观。

关键信息

PTA

• 价格：截至3月28日，PTA现货价格为4905元/吨，基差在2505-5元/吨。
• 供需：PTA供需平衡表维持去库预期，但下游需求回升有限，上涨空间有限。
• 加工费：PTA加工费低位维持，环比上涨6.15%，但整体仍偏弱。
• 检修计划：4月逸盛海南、百宏、四川能投、嘉通能源计划检修，逸盛大化、百宏、台化有重启计划。

MEG

• 价格：截至3月28日，张家港乙二醇收盘价为4508元/吨，华南市场为4550元/吨。
• 供需：MEG库存未明显去库，港口库存维持高位。
• 加工利润：石油级乙二醇利润为-134.15美元/吨，煤制乙二醇利润环比上升43.13%。
• 检修计划：4月多套乙二醇装置计划检修，供应端存在改善预期，但需求端疲软，市场担忧库存压力。

重点关注

• 贸易争端：可能影响全球经济与能源需求，对产业链造成不确定性。
• 原油价格波动：作为成本端核心因素，油价变化将直接影响PX及PTA价格走势。
• 消息面变化：装置检修、重启计划及订单情况是影响供需平衡的关键变量。

产业链数据概览

产业链趋势预测

• PTA：供需维持去库，但下游需求未明显回暖，短期上涨空间有限，需关注装置检修进度及原油波动。
• MEG：供需改善预期未兑现，港口库存未明显下降，短期震荡整理，需关注春检及下游订单兑现情况。
• 聚酯：产能利用率提升，但下游订单疲软，库存压力仍存，短期产量小幅增加，开工率持稳。

总结

本报告指出，聚酯产业链在成本端受油价波动影响，供应端受装置检修与重启影响，需求端则因订单不及预期而表现疲软。短期来看，PTA和MEG上涨空间有限，市场情绪谨慎。投资者应密切关注装置检修进度、原油价格波动及下游订单情况，以判断产业链未来走势。