20180722-光大证券-大炼化聚酯产业链周报第26期_PTA价格大幅提升_地炼开工率持续下滑_12页_1mb

PTA价格大幅提升，地炼开工率持续下滑

核心内容

本报告为大炼化聚酯产业链周报第26期，分析了本周炼油、化工品及聚酯产业链产品的价格变动、盈利情况和开工率变化。同时，报告对下游产品如涤纶长丝、坯布、聚酯瓶片等进行了评估，并提出了投资建议和风险分析。

主要观点

• 炼油盈利提升：本周炼油盈利指数上升，光大出口炼油盈利指数为11.47美元/桶，环比上升0.80美元/桶；国内炼油盈利指数为17.52美元/桶，环比上升1.65美元/桶。
• 化工品盈利上升：光大芳烃产业链盈利指数为5464.34元/吨，环比上升414.13元/吨；乙烯产业链盈利指数为434.99美元/吨，环比上升23.32美元/吨。
• PTA价格上涨：受国内PX进口依赖度高及人民币贬值影响，PTA价格上涨135元/吨至6105元/吨，价差上涨64元/吨至837.91元/吨。
• 涤纶长丝价格上升，盈利下降：POY、FDY、DTY价格分别上涨150元/吨、100元/吨、50元/吨，但价差分别下跌34元/吨、77元/吨、119元/吨，整体盈利下降。
• 地炼开工率下降：山东地炼开工率环比下跌1.99个百分点，较两个月前下降约10个百分点，主要由于环保趋严、成品油消费税征收规范化及中石化降低成品油外采。
• 下游需求与库存情况：坯布库存仍处于低位，聚酯瓶片价格下跌至9200元/吨，价差下降329元/吨。

关键信息

1. 炼油盈利

• 光大出口炼油盈利指数：11.47美元/桶，环比上升0.80美元/桶。
• 光大国内炼油盈利指数：17.52美元/桶，环比上升1.65美元/桶。

2. 化工品盈利

• 光大芳烃产业链盈利指数：5464.34元/吨，环比上升414.13元/吨。
• 光大乙烯产业链盈利指数：434.99美元/吨，环比上升23.32美元/吨。

3. PX市场

• PX价格：986.67美元/吨，环比下跌2.33美元/吨。
• PX价差：357.55美元/吨，环比上升19美元/吨。
• PX库存天数：26天，较往年仍处于低位。

4. PTA市场

• PTA价格：6105元/吨，环比上升135元/吨。
• PTA价差：837.91元/吨，环比上升64元/吨。
• PTA开工率：88.71%，环比上升6.3个百分点，因汉邦石化220万吨装置重启。

5. 涤纶长丝市场

• POY价格：9600元/吨，环比上升150元/吨。
• FDY价格：9700元/吨，环比上升100元/吨。
• DTY价格：10850元/吨，环比上升50元/吨。
• POY价差：1560元/吨，环比下跌34元/吨。
• FDY价差：1645元/吨，环比下跌77元/吨。
• DTY价差：2628元/吨，环比下跌119元/吨。
• 长丝产销率：102%，环比下降10个百分点。
• 长丝库存天数：26天，与上周持平。

6. 坯布和聚酯瓶片

• 坯布库存天数：26天，仍处于低位，市场总体维持景气。
• 聚酯瓶片价格：9200元/吨，环比下跌100元/吨。
• 聚酯瓶片价差：1491元/吨，环比下降329元/吨，较3个月前下跌约847元/吨。

7. 投资建议

• 重点关注：恒力股份、桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化和卫星石化。
• 建议关注：中国石化、中国石油、中海油等纯上游企业，以防范原油市场的黑天鹅事件。

8. 风险分析

• 原油价格波动风险：油价快速下跌或维持高位将对炼化产品和聚酯产业链造成影响。
• 下游需求不及预期风险：纺织服装和家纺需求若不及预期，将对聚酯产业链带来下行压力。

总结

本周聚酯产业链整体呈现价格上涨、盈利上升的趋势，但下游产品如涤纶长丝和聚酯瓶片盈利有所下降。地炼开工率持续下滑，主要受环保政策和成本因素影响。人民币贬值提升了PX和PTA价格，对产业链上游带来积极影响。建议投资者关注大炼化板块及上游企业，同时警惕原油价格波动和下游需求变化带来的风险。