20210815-东吴证券-宁波银行-002142.SZ-2021年中报点评_收入两翼齐飞_资产质量护航_8页_1mb

宁波银行（002142）2021年中报总结

核心内容概述

宁波银行2021年上半年营业收入达250.19亿元，同比增长25.21%；归母净利润为95.19亿元，同比增长21.38%。公司资产规模持续扩张，期末总资产为1.83万亿元，较期初增长12.72%。尽管净利润增速低于收入增速，但公司通过主动计提表外信用减值，有效出清了资产质量包袱，资产质量保持行业最优。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现

• 收入增长超预期：上半年收入增长25.21%，其中利息净收入增长21.91%，非利息净收入增长31.53%，尤其第二季度非利息净收入同比增长77.3%，主要受投资收益驱动。
• 净利润增速稳健：归母净利润同比增长21.38%，增速略低于收入增速，但高于行业平均水平，体现了公司盈利能力的持续增强。
• 成本收入比高位走平：上半年成本收入比为34.34%，高于行业平均水平，主要由于零售业务费用投放增加。

2. 资产与负债结构

• 资产端扩张强劲：6月末总资产增速达12.72%，其中贷款总额增长15.7%，零售贷款占比提升至38.8%，资产结构优化。
• 负债端依赖同业负债：第二季度负债总额增长13.0%，主要依靠同业负债和债券发行支持，存款增长相对平稳。
• 资本充足率承压：由于资产规模扩张，核心一级资本充足率下滑至9.38%，配股再融资已启动以补充资本。

3. 净息差逆势提升

• 净息差提升8BP：上半年净息差达2.33%，比2020年全年高3BP，主要得益于资产端收益率降幅较小及负债端成本率下行。
• 资产结构优化：贷款在生息资产中的占比提升至54%，零售贷款占比提升至21%，推动净息差稳定增长。

4. 非利息收入亮点

• 手续费净收入略低于预期：上半年手续费净收入同比增长持平，主要受代理类收入基数较高影响。
• 投资收益高弹性增长：投资收益同比增长43.8%，二季度单季增速达2.8倍，推动非利息收入高增长。
• 财富管理业务成效显著：零售AUM增长14.1%至6095亿元，基金保有量增长31.4%至1009亿元，私人银行客户数增长47.2%。

5. 资产质量

• 不良率保持最低水平：6月末不良率为0.79%，连续五个季度保持稳定，关注类贷款比例仅为0.39%。
• 拨备覆盖率行业领先：拨备覆盖率提升至510.19%，继续保持行业最高水平。
• 表外资产质量出清：上半年信用减值损失同比增长36.3%，其中表外业务计提减值18.01亿元，有效改善资产质量。

6. 投资建议

• 维持“买入”评级：公司业绩表现优异，估值合理，目前市净率（PB）为1.81倍，市盈率（PE）为12.22倍，作为高成长性零售银行重点推荐。
• 盈利预测：预计2021年、2022年归母净利润增速分别为22.40%和21.36%，PPOP增速分别为24.3%和24.3%。

7. 风险提示

• 净息差收窄风险：未来净息差可能受利率下行影响而收窄。
• 不良率上行风险：经济环境变化可能对不良率产生不利影响。
• 行业竞争加剧：外贸及民营制造业融资需求下滑可能影响业务增长。

总结

宁波银行2021年上半年在收入和资产规模上实现双增长，表现出色。公司通过优化资产结构、提升净息差、强化风险控制等措施，保持了良好的资产质量。尽管净利润增速低于收入增速，但公司主动计提信用减值，有效改善了表外业务风险。投资收益和财富管理业务成为非利息收入增长的主要驱动力。公司目前估值较低，作为零售银行的佼佼者，具备较高的成长潜力，维持“买入”评级。