农林牧渔行业2023年4月投资策略：全面翻多养殖，看好景气回升-20230404-国信证券-25页_3mb

农林牧渔2023年4月投资策略总结

核心内容

2023年4月，农林牧渔板块被全面翻多，重点推荐养殖、后周期、种业三大主线。养殖板块整体景气回升，动保板块受益于下游养殖盈利改善和规模化趋势，种业板块则因转基因相关法规落地而迎来发展机遇。

主要观点

1. 畜禽链全面翻多

   • 生猪：猪价中期有望强势，优质企业具备出栏增速快和成本控制能力的优势。推荐华统股份、温氏股份、牧原股份等。
   • 禽板块：白鸡景气受2022年祖代引种收缩影响，叠加家庭消费增长，有望开启独立景气周期；黄鸡产能回落，伴随猪价和白鸡景气回升，价格回升确定性高。推荐益生股份、立华股份、圣农发展等。

2. 动保板块：受益于养殖盈利改善和规模化趋势，动保行业有望迎来业绩量利双击。推荐科前生物、回盛生物、国邦医药、中牧股份、普莱柯等。

3. 种植链：农产品价格高景气延续，但股价已反映价格波动，因此更看好安全边际更高的种业。推荐大北农、隆平高科、登海种业等，关注转基因技术落地带来的周期与成长共振。

关键信息

2023年3月市场行情

• SW农林牧渔指数下跌 2.0%，沪深300指数下跌 0.5%，板块跑输大盘 1.5%。
• 涨幅前五个股为：万辰生物（+47.12%）、新五丰（+42.25%）、巨星农牧（+20.93%）、南宁糖业（+14.23%）、中粮糖业（+9.34%）。
• 跌幅前五个股为：绿康生化（-15.24%）、科前生物（-13.07%）、秋乐种业（-12.85%）、嘉华股份（-12.40%）、佳沃食品（-12.17%）。

农产品价格跟踪

• 生猪：3月31日外三元生猪均价为14.78元/千克，较上月同期下跌 7.45%；仔猪均价为37.02元/千克，较上月同期上涨 2.12%。
• 家禽：3月31日活鸡均价为22.06元/公斤，较上月同期下跌 1.03%。
• 大豆：3月31日国内现货价为5176.84元/吨，较上月同期下跌 2.98%。
• 玉米：3月24日玉米粮库收购均价为2819元/吨，较上月同期下跌 0.98%。

投资建议

• 生猪养殖：重点推荐华统股份、温氏股份、牧原股份、巨星农牧、傲农生物、天康生物、东瑞股份、唐人神、新五丰、中粮家佳康、新希望、天邦食品等，建议关注双汇发展、龙大美食。
• 禽板块：重点推荐益生股份、立华股份、圣农发展等，建议关注春雪食品、湘佳股份、仙坛股份。
• 动保板块：重点推荐回盛生物、国邦医药、中牧股份、科前生物、普莱柯等。
• 种业：重点推荐大北农、隆平高科、登海种业等，建议关注苏垦农发、北大荒、中粮糖业、海南橡胶。
• 饲料及宠物：推荐海大集团、中宠股份、佩蒂股份等。

风险提示

• 恶劣天气带来的风险
• 不可控动物疫情引发的潜在风险

重点公司盈利预测及投资评级

图表目录

• 图1：3月生猪价格较上月同期下跌 7.45%
• 图2：3月仔猪价格较上月同期上涨 2.12%
• 图3：23年2月末能繁母猪存栏较1月末增加 0.6%
• 图4：2022年8月猪饲料产量环比增加 8.5%
• 图5：2023年初生猪出栏均重仍处于偏高位置
• 图6：2022年5月起全国50kg以下小猪存栏及环比情况
• 图7：2022年5月起全国50kg-80kg中猪存栏及环比情况
• 图8：2023年2月二元母猪销售均价为37.58元/公斤，仍处于较低水平
• 图9：仔猪价格仍处于周期底部位置
• 图10：规模猪企资产负债率较前几轮周期明显抬升
• 图11：猪企在本轮猪价下行期经历历史少有的深度亏损
• 图12：2022下半年以来样本企业的日度屠宰量明显收缩
• 图13：2022年全国平均屠宰企业开工率处于历史较低水平
• 图14：2022年全国多样本的冻品平均库存率处于历史较低水平
• 图15：2022年餐饮消费表现较差，抑制终端消费需求
• 图16：白羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）
• 图17：白羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）
• 图18：白羽肉鸡父母代鸡苗价格与销售量
• 图19：白羽肉鸡商品代鸡苗销售价格与销售量
• 图20：受供给充裕、消费淡季影响，黄鸡价格短期承压
• 图21：黄羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）
• 图22：黄羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）
• 图23：黄羽肉鸡父母代雏鸡销售价格震荡调整
• 图24：黄羽肉鸡商品代雏鸡销售价格与销售量情况
• 图25：多数动物疫苗企业2022Q4批签发量同比增加明显
• 图26：科前生物、普莱柯2022Q4批签发量延续环比增长
• 图27：养殖利润修复或提升养殖户在防疫方面的支出
• 图28：若未来猪价持续景气上行，动保板块的贝塔行情值得关注
• 图29：国际大豆期货收盘价维持高位震荡
• 图30：国内大豆现货价维持高位
• 图31：国内玉米现货价仍处于高位
• 图32：近期国际玉米期货收盘价有所回升
• 图33：我国转基因研发进展
• 图34：转基因品种审定的核心内容
• 图35：转基因放开后，玉米有效利润空间增长4倍
• 图36：我国玉米国审品种数量增多，预计明年起改善
• 图37：派生品种需要得到原始品种的许可才能销售
• 图38：2023年3月SW农林牧渔二级行业指数走势变化
• 图39：2023年3月种植板块三级子行业指数走势变化
• 图40：2023年3月养殖板块三级子行业指数走势变化
• 图41：2023年3月农产品加工板块三级子行业指数走势变化
• 图42：2023年3月动物保健板块三级子行业指数走势变化
• 图43：2023年3.1-3.31期间SW一级行业指数区间涨跌幅对比
• 图44：SW农林牧渔板块近十年市盈率（TTM）

行业研究与投资建议

• 生猪板块：猪价中期有望表现强势，优质企业有望实现量利齐升。
• 禽板块：面临供需双振，有望开启独立景气周期。
• 动保板块：看好贝塔行情延续，关注单品催化。
• 种业板块：随着转基因种子相关法规落地，期待种业新技术的合理有序推进，推荐大北农、隆平高科、登海种业等。

种植链分析

• 粮价：气候不佳叠加地缘冲突，全球粮价景气有望延续。
• 大豆：新季产量增加有限，价格或将维持高位。
• 玉米：全球新季减产明显，饲用需求向好背景下或维持高景气。
• 转基因：审定办法落地，行业迎来发展新阶段，有望打开国内种企利润空间。

总结

2023年4月，农林牧渔板块整体呈复苏趋势，投资建议聚焦于养殖、后周期、种业。猪价中期有望强势，优质企业具备成长性；禽板块面临供需双振，开启独立景气；动保板块受益于下游养殖盈利改善；种业因转基因法规落地而迎来发展新阶段。整体来看，行业前景良好，但需关注天气、疫情等风险因素。