20140926-上海证券-资金跟踪日报_扰动重重_资金面仍显平稳_12页_773kb

资金跟踪日报总结 - 2014年9月26日

核心内容

本报告为2014年9月26日的资金跟踪日报，由上海证券研究所发布。主要分析了当日货币市场利率走势、资金面情况以及影响因素，同时对市场流动性进行了评估，并对未来市场走势进行了预测。

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主要观点

1. 货币市场利率涨跌互现

• 银行间同业拆放利率总体上行，尤其是14天shibor利率上涨20.3BP至3.424%。
• 同业拆借利率呈现涨跌互现格局，隔夜利率小幅下降，7天利率大幅下行，14天利率小幅上行。
• 交易所资金受新股申购影响较大，GC001收盘价升至17.2%，加权平均价为19.2307%，隔夜资金相对充裕；GC007收盘价略高于加权平均价，七天资金略显紧张。

2. 资金面纷扰重重

• 新股申购和国库定存到期导致流动性扰动。
• 央行开展180亿元14天期正回购操作，对冲100亿元正回购到期，实现净回笼流动性80亿元。
• 季末存款准备金上缴也对资金面产生一定影响，但扰动相对有限。

3. 货币市场利率预测

• 预计今日市场利率将有较大幅度回落，GC001收盘价可能跌破2.5%。
• 全天走势将平稳，波动幅度下降，仅可能出现脉冲式上涨，但整体趋势为回落。

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关键信息

一、昨日货币市场流动性概览

类型	利率（%）	变动情况
SHIBOR隔夜	2.6770	略微下降1.4BP
SHIBOR7天	3.2250	上涨11.3BP
SHIBOR14天	3.4240	大幅上涨20.3BP
SHIBOR1个月	3.9980	与上一交易日持平

同业拆借利率：

• 隔夜：2.7001%，较前一日下降2.28BP
• 7天：3.4596%，较前一日下降28.67BP
• 14天：3.4919%，较前一日上升13.33BP
• 21天：4.1%，与前一日持平

回购利率：

• 隔夜：2.6744%，与前一日持平
• 7天：3.4168%，较前一日上升8.2BP
• 14天：3.5404%，较前一日下降3.62BP
• 21天：4.1568%，较前一日下降12.81BP

成交量：

• 银行间同业拆借成交量暴涨50%。

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货币市场变动原因分析

1. 公开市场操作

• 100亿元14天正回购到期，央行开展180亿元14天正回购对冲，利率保持3.50%。
• 净回笼流动性80亿元，资金面在纷扰中仍显平稳。

2. 国库定存

• 昨日有500亿元国库定存到期，对资金面造成一定扰动。
• 9月无国库定存招标，下旬也无到期。

3. IPO和资本市场变化

• 有3只新股申购，对交易所七天资金影响仍在。
• 股票市场小幅震荡后回落，对债市资金分流作用有限。

4. 现券市场交易

• 昨日现券交易量为2117.91亿元，较前一日下降7.58%，对货币市场冲击较小。

5. 一级市场

• 有15只债券缴款，金额为281亿元；6只债券到期兑付，金额为62.5亿元。
• 一级市场消耗流动性共计218.5亿元。

6. 其他因素

• 季末例行存款准备金上缴，资金面受扰动，但影响有限。

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今日货币市场展望

1. 货币市场流动性判断

• 资金面整体平稳，流动性仍较充裕。
• 使用7天SHIBOR与隔夜利率互换（OIS）的利差作为流动性指标，目前利差变化稳定。

2. 货币市场利率预测

• GC001预计收盘价会跌破2.5%。
• 全天走势平稳，波动幅度下降，仅可能出现脉冲式上涨。

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投资评级体系

评级类型	安全性	收益性	流动性
两全级	高	高	高
配置级	高	高	低
投资级	高	高	高
回避级	低	低	全分布

评级对应机构：

• 两全级：适用于所有机构
• 配置级：银行、保险
• 投资级：基金、券商、专业投资者

评级判断依据：

• 安全性：主体评级 + 债项评级，关注经营和财务前景
• 收益性：市价与中债估值差距、STW
• 流动性：融资适当性、交易规模（市场深度和广度）

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