20240922-华安证券-债市技术面周报（9月第3周）_季末资金面会有多大扰动__15页_1mb

债券市场技术面周报分析：本期（9月第3周）债市资金面显著收紧，受政府债缴款和逆回购到期影响，资金利率如DR007从195%上行至约196%，而债券收益率普遍下行，利率与资金面走势出现背离。季末三大扰动因素：一是高政府债缴款量（9月23日至29日，国债与地方债合计超8000亿元），叠加高逆回购到期（10824亿元）；二是大行和银行系融出量偏低，单日出钱量降至20万亿元左右；三是央行可能通过OMO操作平滑流动性。展望后续，央行MLF续作和财政存款投放或缓解压力，但资金面波动风险上升。

债市杠杆率降至10.688%，期限利差广泛收窄，收益率曲线平坦化；基金久期中位数回升至2.39年，显示风险偏好变化。此外，中美利差短期倒挂减缓，但中长期倒挂扩大；国债与国开债新老券利差缩小。债券借贷余额变化显示机构活跃度提升。整体风险提示流动性风险，数据误差可能影响分析准确度。报告强调季末资金面管理对市场的影响。