20211028-开源证券-倍轻松-688793.SH-公司信息更新报告_新品开启第二成长曲线_疫情扰动下净利率承压_4页_756kb

倍轻松（688793.SH）总结

核心内容概览

倍轻松（688793.SH）是一家专注于便携按摩器领域的公司，其在2021年10月28日发布的投资报告中维持“买入”评级。尽管受到疫情的短期影响，公司基本面表现稳健，未来成长潜力较大，尤其在新品类拓展和线下渠道优化方面展现出强劲动力。

主要观点

• 业绩表现：2021年前三季度，公司营业收入达8.13亿元，同比增长55.7%；归母净利润为0.66亿元，同比增长101.3%。Q3营收和净利润分别同比增长39.8%和17.7%，显示公司增长势头良好。
• 盈利预测调整：由于疫情对收入的影响，盈利预测有所下调，预计2021-2023年归母净利润分别为1.10亿元、1.82亿元和2.72亿元，对应EPS分别为1.78元、2.95元和4.42元。
• 估值指标：当前股价为87.36元，对应PE为49.0倍，未来三年PE预计逐步下降至19.8倍，反映市场对其未来增长预期的提升。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司基本面催化因素有望逐步释放，长期竞争优势不变。

关键信息

新品与渠道拓展

• 新品类：公司推出艾灸产品线“姜小竹”，Q3收入占比达10%，未来有望成为新的增长点。
• 渠道优化：线上销售表现亮眼，Q3电商GMV增速达52%。线下门店结构持续优化，截至2021年9月末，公司拥有177家直营门店，其中购物中心门店占比56%，未来有望进一步提升。

财务表现

• 毛利率：2021Q1-Q3毛利率为59.9%，Q3毛利率为57.6%，小幅下滑，主因线上渠道占比提升。
• 净利率：2021Q1-Q3净利率为8.1%，Q3净利率为9.1%，受疫情扰动影响有所承压，但预计未来将逐步改善。
• 费用率：公司通过精细化运营，销售、管理、研发、财务费用率稳中有降，显示运营效率提升。
• 资产与负债结构：公司资产规模稳步扩大，负债率逐步下降，2021年预计资产负债率为49.1%，2023年预计降至40.2%。

财务预测

现金流量与运营能力

• 经营活动现金流：2021年预计为160亿元，显著增长，显示公司盈利能力增强。
• 资产周转率：保持稳定，2021年预计为2.0，反映公司资产使用效率较高。
• 应收账款周转率：2021年预计为13.8，显示公司回款能力强。
• 应付账款周转率：保持稳定，2021年预计为2.5，显示公司应付账款管理较好。

风险提示

• 新产品市场反馈不及预期。
• 便携按摩器产品迭代速度放缓。

投资建议

公司具备较强的市场竞争力和成长潜力，新品类和渠道拓展有望推动收入和利润的持续增长。尽管短期受疫情拖累，但随着疫情逐步减弱和高毛利新品占比提升，公司盈利能力有望改善。因此，维持“买入”评级。

分析师承诺

分析师承诺所发表观点为个人意见，与公司报酬无直接或间接联系，确保报告的独立性和客观性。

估值方法的局限性

报告中的分析基于一定假设，不同假设可能导致结果差异。估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告仅供开源证券客户参考，未经授权不得使用。公司对报告内容保留所有权利，任何使用需事先书面授权。