20180207-财富证券-传媒行业月度报告_关注春节档票房催化_配置业绩确定_低估值龙头_11页_761kb

报告摘要

行业月度报告总结

核心内容概述

本报告为2018年2月7日发布的传媒行业月度分析，重点分析了传媒行业的市场表现、估值水平、行业数据及投资策略。整体来看，传媒行业在1月份表现不佳，跑输大盘，但部分优质个股仍具备投资价值，建议关注业绩确定性高、估值低且具有核心竞争优势的龙头公司。

主要观点

行业整体表现：1月传媒行业指数下跌1.18%，在申万一级行业中排名第17位，跑输沪深300指数7.26个百分点。
子行业表现：三级子行业中，其他文化传媒、营销服务和营销传播涨幅居前，而互联网信息服务、互联网传媒和移动互联网服务跌幅较大。
个股表现：139只个股中，49只上涨，82只下跌。涨幅前五的个股包括上海钢联、宣亚国际、蓝色光标、横店影视和光线传媒；跌幅前五的个股则以乐视网、文投控股、天润数娱等为代表。
行业估值：截至2018年1月31日，申万传媒行业整体估值为31.81倍，中位数估值为35.60倍，均处于历史较低分位，相对沪深300的估值为1.36倍，低于历史中位数。
电影市场：1月票房收入约46.09亿元，同比微降0.3%，但观影人次增长8.22%。1月票房冠军为《前任3：再见前任》。受春节档推迟影响，1月票房增速下滑，但元旦贺岁档表现良好，同比增长37.53%。2月春节档即将来临，多部IP影片将上映。
电视剧市场：《恋爱先生》在台播收视率和网络播放量中均表现突出，位列第一。视频网站和电视台对优质内容需求旺盛。
网络视频：电视剧网络播放量前三为《恋爱先生》、《极光之恋》和《我的青春遇见你》；网络剧播放量前三为《海上牧云记》、《大军师司马懿之虎啸龙吟》和《柒个我》。
游戏市场：手游TOP20中，A股相关游戏包括《奇迹：觉醒》（掌趣科技）、《择天记》（三七互娱）等；页游方面，《蓝月传奇》（恺英网络）开服数排名第一。游戏板块中，多款新游即将上线，增强了业绩确定性。
投资策略：2017年传媒行业归母净利润增速中位数约为14.69%，但考虑到未公布业绩预告的公司业绩不佳概率较大，预计全年增速约10%。行业存在商誉减值风险，但部分优质个股仍保持稳健增长。建议关注游戏、影视、营销和图书板块的龙头公司。
投资建议：
- 游戏板块：三七互娱、游族网络、完美世界、昆仑万维。
- 影视板块：慈文传媒、光线传媒、新文化。
- 营销板块：分众传媒、科达股份。
- 图书板块：新经典。

关键信息

市场表现：传媒行业1月指数下跌1.18%，跑输沪深300指数7.26个百分点。
行业估值：整体估值31.81倍，中位数估值35.60倍，低于历史中位数。
电影市场：1月票房收入46.09亿元，观影人次1.48亿，同比增长8.22%。元旦贺岁档票房增长显著。
电视剧市场：《恋爱先生》收视率和播放量领先，头部内容仍具吸引力。
游戏市场：多款新游上线，提升业绩确定性，页游《蓝月传奇》表现突出。
风险提示：行业发展不及预期、公司业绩不达预期、解禁、商誉减值。
投资评级：维持对传媒行业“同步大市”评级，建议关注业绩确定、估值低的龙头个股。

投资要点

行业数据：1月票房收入小幅下降，但观影人次显著增长；国产片表现良好。
估值分析：传媒行业估值处于历史低位，相对沪深300的估值低于历史中位数。
业绩预期：2017年传媒行业归母净利润增速约10%，部分公司因商誉减值导致业绩下滑。
重点个股：建议关注三七互娱、游族网络、完美世界、昆仑万维、慈文传媒、光线传媒、新文化、分众传媒、科达股份、新经典等。

图表目录

图1：申万一级子行业涨跌幅榜
图2：申万传媒三级子行业涨跌幅情况
图3：SW传媒行业绝对估值（历史TTM中值）
图4：SW传媒行业相对估值（历史TTM中值）
图5：2012-2017年1月票房情况
图6：2012-2017年1月观影人次情况
图7：1月电影票房收入排名前十的影片
图8：1月31日电视剧台播收视率情况
图9：1月1日-1月31日电视剧网络播放情况
图10：1月1日-1月31日网络剧播放情况
图11：1月31日IOS游戏免费榜情况
图12：1月31日IOS游戏畅销榜情况
图13：页游开服数、平台数和研发商开服top10
图14：传媒行业归母净利润增速分布区间

投资评级系统说明

股票投资评级：
- 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
- 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
- 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
- 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上