传媒行业月度报告：关注春节档票房催化，配置业绩确定、低估值龙头-20180207-财富证券-11页-1mb

传媒行业2018年2月月度报告总结

核心内容

本报告分析了2018年1月传媒行业的市场表现、估值水平、行业数据及投资策略，重点提示了行业整体估值回归、部分公司商誉减值风险及春节档对市场的影响。同时，报告对传媒行业细分领域进行了分析，并推荐了具备核心竞争优势、业绩确定性高的优质个股。

主要观点

• 行业整体表现：
  传媒行业在2018年1月下跌1.18%，跑输沪深300指数7.26个百分点，在申万一级行业中排名第17位。
  行业整体估值为31.81倍，中位数估值为35.60倍，均位于历史较低分位，相对沪深300的估值为1.35倍，低于历史中位数。

• 市场情绪与风险提示：
  部分公司业绩变脸对传媒板块产生负面影响，同时行业积累了较高的商誉，商誉减值风险正在逐步释放。
  投资者需关注行业发展不及预期、公司业绩不达预期、解禁及商誉减值等风险。

• 投资策略：
  建议关注业绩确定性高、估值低且具备核心竞争优势的龙头公司。
  重点推荐游戏、影视、营销、图书等细分领域的优质个股。

关键信息

1. 市场表现

• 整体情况：
  1月上证综指上涨5.25%，沪深300上涨6.08%，传媒行业下跌1.18%，跑输大盘6.43个百分点，跑输沪深300指数7.26个百分点。

• 子行业表现：
  涨幅前三为：其他文化传媒（3.49%）、营销服务（1.16%）、营销传播（1.16%）；
  跌幅前三为：互联网信息服务（-5.34%）、互联网传媒（-4.41%）、移动互联网服务（-4.00%）。

• 个股表现：
  涨幅前五：上海钢联（36.16%）、宣亚国际（34.47%）、蓝色光标（27.90%）、横店影视（26.37%）、光线传媒（24.02%）；
  跌幅前五：乐视网（-46.84%）、文投控股（-26.88%）、天润数娱（-19.89%）、*ST紫学（-19.71%）、电魂网络（-16.74%）。

2. 行业估值

• 整体估值：
  申万传媒行业整体估值31.81倍，中位数估值35.60倍，均位于历史后10%分位。
  相对沪深300的估值为1.35倍，低于历史中位数水平。

3. 行业数据跟踪

• 电影市场：
  1月全国电影市场票房总额为46.09亿元，同比微降0.3%；观影人次达1.48亿，同比增长8.22%。
  1月票房冠军为《前任3：再见前任》（15.10亿元），国产片占比提升，春节档即将来临，多部IP系列影片有望上映。

• 电视剧市场：
  1月电视剧台播收视率前三为《恋爱先生》（1.849%）、《我的青春遇见你》（1.293%）、《恋爱先生》（1.199%）。
  网络剧播放量前三为《海上牧云记》（25.23亿次）、《大军师司马懿之虎啸龙吟》（19.92亿次）、《柒个我》（15.85亿次）。

• 游戏市场：
  手游方面，《奇迹：觉醒》（掌趣科技）、《择天记》（三七互娱）、《乱世王者》（中文传媒）、《天使纪元》（游族网络）等游戏进入IOS畅销榜Top50。
  页游方面，《蓝月传奇》（恺英网络）开服数排名第一，页游研发商前三为三七互娱、浙江盛和、游族网络。

4. 投资建议

• 游戏板块：
  推荐三七互娱、游族网络、完美世界、昆仑万维。
  三七互娱多款新游上线，业绩增长确定；游族网络定增落地，《天使纪元》表现超预期；完美世界剥离院线业务，集中发展核心主业；昆仑万维业绩高增，社交媒体平台流量变现可期。

• 影视板块：
  推荐慈文传媒、光线传媒、新文化。
  慈文传媒全年业绩预告高增长，定增落地，精品剧储备丰富；光线传媒内容与渠道共振，参与发行多部IP影片；新文化拥有大IP资源储备，后续多部大剧有望上线。

• 营销板块：
  推荐分众传媒、科达股份。
  分众传媒市占率高，业绩稳定增长；科达股份数字营销内生增长强劲。

• 图书板块：
  推荐新经典。
  新经典业绩高增长，优质版权资源和编辑人才资源形成护城河，卡位少儿和文学高增长细分赛道。

风险提示

• 行业发展不及预期
• 公司业绩不达预期
• 解禁风险
• 商誉减值风险

投资评级说明

• 行业评级：
  同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%。

• 股票评级：
  推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上；
  谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%；
  中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%；
  回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。

免责声明

本报告信息来源于公开资料，不构成任何投资建议。投资者应自行判断并谨慎决策，本公司及员工不承担因使用本报告所导致的任何损失责任。