20220207-国海证券-传媒行业月报_微软687亿美元收购动视暴雪_春节档票房表现不及预期_38页_825kb

传媒行业月报总结

核心内容概览

本报告主要分析了2022年1月传媒行业的整体表现及重点公司动态，涵盖游戏、电影、视频、教育及元宇宙等板块。整体来看，传媒板块在1月出现较大调整，主要受业绩预告期及部分公司业绩不达预期影响，同时春节档票房表现不及预期，对行业信心有所打击。但分析师仍对传媒行业保持“推荐”评级，认为其在元宇宙、数字内容、游戏出海等方面具备长期增长潜力。

主要观点与关键信息

1. 传媒板块表现

• 传媒板块在1月出现较大调整，主要由于市场对行业业绩的担忧及元宇宙主题热度下降。
• 春节档票房（含服务费）为52.5亿元，同比下滑23%，主要因内容质量未明显提升、票价过高及疫情影响观影情绪。
• 分析师对2022年整体票房保持谨慎乐观，认为国产电影产能恢复及进口电影放松将推动票房增长。

2. 游戏行业动态

• 微软以687亿美元全现金收购动视暴雪，预计2023年完成，将成为全球第三大游戏公司。
• 2021年共42款中国手游海外收入超1亿美元，出海收入TOP30手游在App Store和Google Play总收入达115亿美元，同比增长24%。
• 腾讯、米哈游、三七互娱、FunPlus等公司海外收入表现突出，其中腾讯《PUBG Mobile》和《王者荣耀》稳居全球收入榜前列。
• 游戏行业并购整合持续，如Take-two收购Zynga、索尼收购Bungie，提升优质内容研发能力。

3. 元宇宙发展与布局

• 元宇宙生态分为应用层和技术层，A股传媒公司主要布局在应用层，部分公司亦涉足技术层。
• 国务院发布《“十四五”数字经济发展规划》，提出加快数字要素市场化流通及推动元宇宙发展。
• 重点公司如芒果超媒、视觉中国、风语筑、蓝色光标等，均在元宇宙相关领域有布局，如虚拟人、数字藏品、虚拟平台等。

4. 教育板块展望

• 教育板块建议关注职教体系变革、就业培训及素质教育。
• 传智教育、中国东方教育等公司因政策支持及市场潜力，获得重点推荐。
• 教育行业政策面持续利好，鼓励职业技能培训及数字技术类人才培养。

5. 重点公司推荐

• 三七互娱：2021年Q1-Q3净利润17.21亿元，公司布局VR内容及硬件，旗下《斗罗大陆：魂师对决》表现优异。
• 吉比特：2021年Q1-Q3净利润12.1亿元，公司海外业务战略地位提升，储备产品多款已获版号。
• 完美世界：2021年归母净利润预计3.5-3.9亿元，公司推出《幻塔》《梦幻新诛仙》等游戏，海外布局积极。
• 芒果超媒：公司发布2021年业绩预告，预计归母净利润20.4-21.4亿元，内容生态完善，全面入局元宇宙。
• 分众传媒：作为稀缺品牌媒体，其流量价值凸显，预计2022年提价将提升盈利能力。
• 泡泡玛特：潮玩领域龙头，2021年Q3运营数据优秀，IP运营能力突出，关注其私域流量及产品线扩展。

行业动态与政策

1. 游戏行业

• 苹果发布云游戏《云原神》，Steam在线玩家数突破2800万，VR头显用户占比达2.14%。
• 国家发改委、商务部发布政策支持深圳网络游戏产业高质量发展，鼓励适龄提示制度。

2. 电影行业

• 春节档票房表现不佳，主要由于内容质量、票价及疫情因素影响。
• 头部影片如《水门桥》《狙击手》表现稳定，但缺乏爆款喜剧带动整体票房。

3. 视频行业

• 超前点播取消，长视频平台盈利压力加大。
• 芒果TV提价，会员权益矩阵升级，会员价格略低于爱奇艺及腾讯视频。
• “清朗行动”监管加码，内容质量与合规性成为关注重点。

4. 教育行业

• 政策支持“现代职业教育”，鼓励技能类人才培养。
• 传智教育、中国东方教育等公司因业务结构优化及政策利好，获得重点推荐。

5. 元宇宙相关政策

• 国务院《“十四五”数字经济发展规划》推动元宇宙与数字技术融合。
• 上海、合肥、武汉等地将“元宇宙”写入政府工作报告，支持其发展。
• 韩国政府发布《元宇宙新产业领先战略》，计划提升全球市场份额。

重点个股及估值

风险提示

• 政策监管趋严
• 重点产品上线进度及市场表现不及预期
• 推荐公司业绩不达预期
• 市场竞争加剧
• 解禁减持风险
• 公司治理风险
• 市场价格切换
• 相关数据仅供参考

行业趋势展望

• 游戏行业：持续关注版号重发及游戏出海，重点推荐三七互娱、吉比特、完美世界。
• 电影行业：关注春节档及后续档期表现，建议关注头部影片出品方及影投公司。
• 视频行业：关注提价及版权分销，重点推荐芒果超媒。
• 教育行业：把握职教体系变革及技能类人才培养机会，关注传智教育、中国东方教育。
• 元宇宙行业：关注版权及IP拥有方，以及虚拟人、数字藏品、沉浸式体验等应用场景，重点推荐芒果超媒、视觉中国、风语筑、蓝色光标等。

总结

传媒行业在2022年1月整体表现承压，但分析师仍对行业未来发展保持乐观，尤其关注元宇宙、游戏出海及内容创新带来的机遇。重点公司如三七互娱、吉比特、完美世界、芒果超媒等在内容及技术布局上具有明显优势，值得重点关注。同时，教育板块因政策利好及市场潜力，亦成为投资关注点。