20231028-德邦证券-紫金矿业-601899.SH-主要产品产量增长_汇率企稳后Q4业绩值得期待_3页_816kb

紫金矿业公司点评总结

报告摘要

德邦证券维持紫金矿业(601899SH)"买入"评级。公司发布2023年第三季度报告，前三季度营收同比增长1019%，但归母净利同比下降301%，主因市场波动和成本上升。Q3单季度营收和净利环比改善，符合预期。

关键财务数据

• 当前股价：1201元
• 前三季度：总营收2250亿元(+1019%)，归母净利1616亿元(-301%)，扣非净利1521亿元(-449%)
• Q3单季度：总营收747亿元(+410%)，归母净利586亿元(+4522%)，扣非净利555亿元(+4241%)

产量表现

• 矿物产量环比增加：矿产金17752吨(+8.3%)，矿产铜26万吨(+8%)，矿产锌106万吨(-3.2%)
• 全年前期产量累计增长显著，矿产金+22.2%，铜+13.2%，锌+5.1%

成本分析

• 销售成本受汇率贬值影响上升：矿产金成本同比+192%，铜+159%，锌+167%
• 汇率波动导致美元计价成本折算人民币增加，影响铜成本上升3.5个百分点等

盈利预测

• 预测2023-2025年归母净利分别为217亿、253亿、313亿，同比增长8.1%、169%、235%
• 对应PE为1459x、1248x、1010x

风险提示

• 金属价格大幅下跌风险
• 改扩建项目推进不及预期
• 汇率波动加剧成本压力