焦煤焦炭月度报告-20210906-迈科期货-17页_8mb

焦煤焦炭月度报告总结

核心内容

本报告分析了2021年9月焦煤与焦炭市场的供需状况、价格走势及未来趋势，重点探讨了政策影响、库存变化、利润水平及市场操作建议。

焦炭市场分析

主要观点

• 价格回顾：焦炭价格因原料焦煤成本上涨维持高位，九轮提涨累计上涨1160元/吨，第九轮提涨200元/吨，钢厂采购价3930元/吨，贸易商报价3850元/吨，折仓单价4000元/吨。
• 供需状况：供需双弱，焦炭库存略有企稳，总库存较少，对价格有提振作用。
• 限产政策：焦化限产加严，部分产能投产延后，7月后新产能投放多有延后，部分延长至4季度末或明年。
• 需求变化：铁水产量维持较低位置，粗钢压减政策预期加强，预计下半年铁水产量继续下行。
• 利润水平：焦炭利润维持低位，部分企业亏损，整体估值合理。
• 策略建议：关注限产及铁水产量变化，01合约贴水偏高，若回调可继续做多，参考区间3850-3280。

关键信息

• 限产影响：山东限产至50%，陕西限产至10月底，独立焦化厂产能利用率降至全年第二低。
• 库存情况：焦炭库存低，短期企稳累库，对价格有支撑。
• 政策影响：粗钢压减政策持续执行，对铁水产量形成压制，预计下半年铁水产量为227万吨左右。
• 供需平衡：下半年焦炭供需理论缺口基本处于紧平衡状态，库存企稳可能带来阶段性高点。

焦煤市场分析

主要观点

• 供应状况：国产产量恢复缓慢，进口方面澳煤难通关，蒙煤受疫情影响，其他进口国资源增量有限，结构性紧张持续。
• 库存变化：焦煤库存连续去库后小幅累库，可能与到库节奏有关，需观察累库是否能延续。
• 利润水平：焦煤利润下滑，部分企业被动限产，整体维持偏紧格局。
• 策略建议：01合约贴水较大，若回调可继续做多，参考区间2575-3300，关注国产与进口产量恢复情况。

关键信息

• 国产产量：恢复缓慢，较6月水平仍有差距，煤矿事故和检查限制产量增长。
• 进口情况：澳煤年内难通关，蒙煤日均通车100-200车，其他进口国如加拿大、俄罗斯、美国等有所增加，但整体进口仍存在缺口。
• 结构性紧张：优质主焦煤资源紧缺，保电煤政策加剧结构性缺煤。
• 供需平衡：下半年焦煤供应减量主要来自国产，进口恢复较好，预计总供需差相对平衡。

风险提示

• 政策变动：粗钢压减预期变化，焦化限产增多。
• 产量恢复：国产产量快速恢复或进口恢复较好可能影响市场走势。
• 市场波动：交易所对保证金、限仓等监管加强，可能增加市场波动性。

数据与图表说明

• 焦炭供需表：2021年H1焦炭总消费量为23732万吨，H2预计为21642万吨，供需差值为657万吨。
• 焦煤供需表：2021年H1焦煤总供给为26358.32万吨，H2预计为26044万吨，总需求为27399.15万吨，H2预计为26060万吨，供需差值为16万吨。

总结

• 焦炭市场在原料成本上涨和限产政策的双重影响下维持高位。
• 焦煤市场结构性紧张，进口恢复有限，国产产量增长缓慢，整体供应偏紧。
• 下半年焦炭与焦煤市场均面临政策和供需的双重压力，但库存企稳和增产保供预期可能带来阶段性支撑。
• 建议关注限产政策执行情况、铁水产量变化及库存趋势，适时布局。

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