通信行业三季报总结_AI重塑产业格局_算力基建引领增长_24页_2mb

通信行业第三季度报告总览

1. 行业基本状况与AI驱动的变革

通信行业在2025年前三季度整体营收同比增长4.31%，归母净利润增长12.80%。AI算力基础设施相关的板块成为关键增长引擎，海外科技巨头加码资本开支带动了全球光通信产业链需求。

国内三大运营商尽管总资本开支同比下降9.1%，但算力投资实现逆势高增（中国电信+22%，中国联通+28%，中国移动25%），表明行业正从“联接+算力”融合服务商转型。

尽管部分传统领域如主设备商、光纤光缆面临增长压力，但在AI浪潮推动下，光模块（利润+156.8%）、光芯片、液冷、光器件等相关板块业绩爆发式增长。海外CSP（如微软、谷歌、Meta、亚马逊）资本开支同比增速普遍超70%，强力拉动800G/1.6T高速光模块需求。

2. 海外与国产算力板块分析

2.1 海外算力板块

• 光模块净利润增速156.80%
• 光芯片净利润增速121.24%
• 液冷净利润增速27.78%

海外科技巨头持续上调资本开支至AI服务器和高速网络建设，推动光通信产业链需求强劲增长。

2.2 国产算力板块

国内CSP厂商（阿里、字节、腾讯）AI投入热情不减，但节奏受限于高端芯片进口限制：阿里计划三年内投资超3800亿用于AI和云基础设施，腾讯Q3资本开支同比下降24%。

国产算力需求正加速下沉，华为昇腾、寒武纪、阿里平头哥等芯片性能已实现场景验证，推动AIDC景气节奏变化。

3. 细分领域表现

3.1光模块

业绩驱动：800G/1.6T高速光模块需求远超预期，中际旭创、新易盛等头部企业利润分别增长90.05%、284.4%。
核心需求来自海外CSP上调资本开支，首批已开始部署1.6T模块。

3.2光芯片

供需格局逆转：行业扭亏为盈（利润+1819.12%），毛利率大幅提升至41.60%。
高端光芯片产能严重吃紧，国内厂商趁势突破供应链壁垒。

3.3液冷

需求爆发：因AI芯片功耗普遍超1000W（远超传统风冷极限），液冷成为刚性需求。
主要厂商营收同比增长40.31%，随着规模效应显现，盈利能力有望提升。

3.4IDC

短期承压：由于国产高端芯片限制导致“缺芯”问题，新增需求后延。
润泽科技等企业短期表现优异，剔除后板块净利率仍处于低位，但国产算力替代将提供长期需求保障。

3.5物联网

AI赋能边缘计算：推动IoT从连接向“智能感知+边缘计算”升级。
尽管高精度芯片业务表现强劲，物联网厂商整体面临毛利率承压、价格竞争激烈等挑战。

4. 投资建议

AI算力将成为通信行业主要增长引擎，建议重点关注：

• 光模块细分方向：中际旭创、新易盛、剑桥科技等头部企业
• 光芯片龙头企业：源杰科技、仕佳光子、永鼎股份
• 液冷技术领先企业：英维克、申菱环境
• AIDC布局企业：润泽科技、光环新网、奥飞数据
• 国产芯片崛起企业：中兴通讯、盛科通信