2017-互联网专题商贸零售篇_14页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了“互联网+”时代下，商贸零售行业的转型趋势与投资机会。重点探讨了O2O模式如何推动线上线下融合，提升零售效率与体验，以及零售企业如何通过供应链整合与互联网技术实现转型升级。同时，报告对部分零售企业进行了投资推荐，并列出了相关风险提示。

主要观点

1. 社零增速放缓，网购进入稳定增长期

   • 2014年社会零售总额达26.24万亿元，同比增长10.34%，为近十年最低增速。
   • 网购占社零比重首次突破10%，并持续上升，成为零售业重要增长点。
   • O2O模式帮助线下零售企业实现全渠道引流，不再被动受线上分流影响。

2. 互联网颠覆信息传递效率，突破实体零售固有缺陷

   • 互联网通过高效匹配供需，弱化实体零售的中介职能。
   • 线上渠道拥有海量SKU与丰富增值服务，满足多样化消费需求。
   • 传统零售SKU有限，无法满足个性化需求，而线上平台可提供更广泛的品类选择。

3. 倒逼零售供应链整合升级，打通全产业链

   • 线下零售企业在社零增速放缓与CPI走低的背景下，被迫提升供应链效率。
   • 向上游品牌商或一级经销商直接合作，增强商品供给的及时性与稳定性。
   • 向下游提供高性价比商品，满足消费者生活多方面需求。
   • 通过自建物流体系，提升配送效率，实现线上线下无差异购物体验。

4. 互联网技术下的深度融合

   • 大数据帮助实体零售商精准营销，提升消费者购买频次。
   • 供应链金融业务基于真实交易数据，实现风险定价与控制，降低融资成本。
   • 线上线下系统对接，实现库存共管与销售系统集成，提升管理效率与客户体验。

关键信息

投资推荐

• 苏宁云商（002024.SZ）

  • 传统零售转型电商的代表性企业。
  • 线下门店下沉至三四线城市，线上通过自营+第三方扩大SKU。
  • 物流资源丰富，拥有57个配送中心，352个城市配转中心。
  • 涉足供应链金融，构建信息流、物流、资金流一体化的苏宁生态圈。
  • 投资评级：中性。

• 步步高（002251.SZ）

  • 聚焦超市、电器、百货等业态，布局O2O闭环。
  • 推出“云猴”战略，整合大电商、大会员、大联盟、大便利、大物流、大支付。
  • 拥有云通物流，目标将物流成本控制在3.5%（常温）和6%（冷链）以内。
  • 投资评级：强烈推荐。

• 天虹商场（002419.SZ）

  • 早期全渠道转型的零售企业，布局线上线下融合。
  • 多业态结合（百货+超市+电器等），自建物业开设购物中心。
  • 通过收购万店通，拓展便利店网络，承接最后一公里配送功能。
  • 投资评级：强烈推荐。

风险提示

• 用户获取成本过高，流量重复购买力不足。
• 系统开发中人力成本高。
• 线下配送物流成本高。

评级体系

数据与图表说明

• 图表1：2014年社零增速降至历史低点。
• 图表2：网购规模增长进入稳定成长期。
• 图表3：2014年网民普及率达到46.2%。
• 图表4：2014年网购占社零规模超过10%。
• 图表5：传统线下零售业态与线上零售商SKU对比。
• 图表6：多级代理层层加价抬升终端售价。
• 图表7：互联网扩大零售可操作的空间。
• 图表8：O2O餐饮服务示例，线上线下交错满足用餐者需求。
• 图表9：天虹商场自有品牌集中在商超用品。
• 图表10：天虹自营收入增速在2013年超过联营。
• 图表11：天虹自营品类增多带动毛利率不断提升。

作者信息

• 证券分析师：徐问

  • 投资资格编号：S1060513050003
  • 联系方式：0755-22622625 / XUWEN007@pingan.com.cn

• 研究助理：王晴

  • 一般从业资格编号：S1060114080032
  • 联系方式：021-20667498 / WANGQING944@pingan.com.cn

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