20250831-国贸期货-宏观专题报告_PMI指数小幅回升_经济景气度有所改善_5页_624kb

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号

PMI小幅回升，经济景气度有所改善

报告日期 2025-08-31

一、PMI数据概述

• 制造业PMI：8月官方制造业PMI为49.4%，环比上升0.1个百分点，预期为49.5%。
• 非制造业PMI：8月非制造业PMI为50.3%，环比上升0.2个百分点。
• 综合PMI：8月综合PMI为50.5%，环比上升0.3个百分点。

主要分项指标表现：

1. 生产与新订单：双双改善，制造业新订单指数回升至49.5%。
2. 出口与进口：出口订单回升0.1个百分点至47.2%，进口订单回升0.2个百分点至48.0%。
3. 库存与价格：产成品库存回落0.6个百分点，出厂价格及主要原材料购进价格指数均有回升。

二、经济分析要点

1. 制造业PMI小幅回升：

   • 政策效果显现（扩内需、反内卷政策初见成效）。
   • 制造业仍面临粘性通缩压力，PMI连续5个月处于收缩区间。
   • 纺织服装、木材家具等制造业供需不足，行业分化明显。

2. 服务业PMI回升显著：

   • 非制造业PMI达50.3%，服务业景气水平明显回升。
   • 资本市场活跃，期指趋势偏多，财富效应或带动居民消费回暖。
   • 零售、房地产等行业仍显偏弱。

3. 行业分化与政策展望：

   • 展望未来，政策需持续加码，重点支持内需。
   • 服务业消费或成为稳定经济的重要力量，需关注政策刺激效用边际变化。

三、综合解读

• 数据亮点：PMI小幅回升显示经济景气度有所改善，服务业表现优于制造业。
• 风险提示：制造业库存压力仍存，通缩风险需防范。
• 政策建议：加大力度稳定需求，尤其服务消费或成未来对冲制造业放缓的核心关注点。

图表参考（摘要）

图表1：中国官方PMI指数

• 制造业PMI连续回升，但处于收缩区间。
• 非制造业PMI重回扩张区间。

📊 图表2：制造业PMI分项指标

• 生产与新订单改善，价格指数回升。

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