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广发周观点总结：扩大消费“十五五”规划与震荡格局下的配置机会（7.13-7.19）

核心内容概述

本报告围绕“扩大消费‘十五五’规划”目标及当前市场震荡格局下的配置机会展开分析，涵盖宏观经济、行业策略、细分领域及风险提示等多个维度，为投资者提供多角度的市场判断与投资建议。

主要观点与关键信息

宏观经济

• 扩大消费“十五五”规划目标：目标较为务实，2026年消费增速偏低，对2027-2030年后续增速要求可能在4%以上。
• 经济内生周期影响：政策目标仅是基准线，消费增长还受经济周期、供需结构等因素影响。
• 消费基础设施建设：政策部署“加强消费基础设施建设”，为地方政府投资提供新方向，有助于缓解“资本形成收缩-总量承压-消费增速下降”的循环。
• 市场表现：全球科技股估值受油价反弹、海外加息、AI ROI担忧等因素压制，国内股债同步调整，科创50指数周跌近17%，红利、银行逆势上涨。

策略分析

• 震荡格局下的配置机会：2026年第二次“胜负手”已至，建议关注市场调整后的布局机会。
• ETF与非银板块：宽基ETF放量净流入，非银板块（证券、保险）具备相对收益优势。
• 银行板块：应关注成长性较强的区域银行，减少对投资及地产的依赖，把握股息与估值修复机会。

行业配置建议

• 食品饮料：白酒板块有望进入新一轮发展周期，大众品行业吨价温和上涨，建议关注新品与新渠道带来的机会。
• 农林牧渔：猪价进入上行周期，供需格局逐步改善；奶牛进入涨价周期，肉牛供给收缩，价格继续上行。
• 纺织服装与轻工：板块数据表现良好，建议关注具备海外资源及技术优势的龙头企业。
• 电子与AI产业链：AI需求高景气延续，mSAP工艺成为高端PCB制造主流方案；存储、CPU、DIMM等需求提升，国产化趋势加速。
• 传媒与互联网：国产模型能力提升，AI Agent等应用加速落地，建议关注具备模型成本优化能力的互联网公司。
• 计算机：国产模型进入近3万亿参数阶段，技术架构创新推动行业竞争格局优化，坚定推荐国产链。
• 环保：红利资产估值调整充分，具备稳定ROE和穿越周期能力的固废水务板块值得关注。
• 汽车行业：乘用车内需有望触底回升，出口单车利润有上调空间，推荐龙头车企。
• 机械：半导体设备、PCB设备、船舶等板块受益于国内资本开支加速及海外扩产，建议持续关注。
• 新能源与电力设备：锂电消费税政策加速行业供给侧改革，AIDC表后供电提升微电网产品需求。
• 建筑：洁净室板块受益于国内外半导体CAPEX提速，建议关注“卖水人”相关企业。
• 煤炭：动力煤价如期回升，6月数据显示行业韧性，预计2、3季度盈利弹性显著。
• 建材与新材料：电子布供需偏紧，龙头话语权提升；城市更新政策利好传统建材板块。
• 公用事业：水电盈利提升，火电受益于电价回升，绿电公司受消纳与电价问题影响，业绩承压。

风险提示汇总

• 宏观经济风险：经济复苏不及预期、消费力恢复缓慢、房地产政策影响。
• 市场波动风险：全球地缘政治局势升级、美伊停火协议执行风险、美联储加息超预期。
• 行业风险：AI商业化落地不及预期、存储与锂电行业竞争加剧、原材料价格波动。
• 政策风险：消费政策、环保政策、能源转型政策、金融监管政策变动。
• 技术与估值风险：模型能力迭代不及预期、ETF策略失效、行业估值波动。

总结

本报告整体分析了当前市场环境下消费政策与行业配置机会，指出在震荡格局中，部分行业如非银、环保、煤炭、建材等具备较强的投资价值，同时强调AI产业链、半导体设备、PCB设备等成长性板块的前景。报告也提示了多重风险，包括宏观经济、政策、市场波动及技术落地不及预期等，建议投资者在把握结构性机会的同时，注意风险控制与策略调整。