20251109-华泰期货-聚烯烃周报_供应端持续增量_而下游开工放缓_13页_3mb

聚烯烃周报（2025-11-09）总结

价格与基差：

• L主力合约收盘价6802元/吨，PP主力合约收盘价6464元/吨。
• LL华北现货6770元/吨，LL华东现货6920元/吨；PP华东现货6500元/吨。
• LL华北基差-32元/吨，LL华东基差118元/吨；PP华东基差36元/吨。

供需情况：

• PE供应端：开工率82.6%（上升），装置重启及新增产能放量加剧供应压力；需求端农膜开工略有回升但棚膜收尾预示需求收缩，包装膜开工环比下跌；库存去化压力大。
• PP供应端：开工率77.8%（微增），新增装置投产（广西石化）及部分检修缓解供应，但总体过剩格局未改；需求缓慢回升但支撑有限，库存累积。
• 进口利润：LL进口利润亏损，PP进口利润严重倒挂；出口利润同样处于低位。

生产利润：

• PE油制利润284.2元/吨，但成本支撑减弱；注塑企业利润承压。
• PP油制利润-375.8元/吨，PDH制利润-74.7元/吨，均处低位区间。

市场策略：

• 单边：LLDPE、PP谨慎逢高做空；
• 跨期：L01-05、PP01-05逢高反套。

关键风险：

• 原油波动、宏观政策调整、地缘政治；
• 装置减产预期、产能投放节奏、下游需求拐点、进口利润改善。

总结：
PE、PP供需结构偏弱，成本支撑松动，基差维持低位震荡，价格面临下行压力，阶段性利润修复或带来反弹预期，需紧盯装置变动与宏观面变化。