20240311-国投安信期货-聚烯烃周报_库存高位_价格承压_9页_3mb

库存高位价格承压 - 聚烯烃周报总结

核心内容

本报告分析了聚烯烃市场（塑料与聚丙烯）近期的供需、成本、利润及价格走势情况，重点指出当前市场面临的库存压力和价格承压态势。

主要观点

1. 塑料市场

• 供应：PE两油库存环比下降4.03%，贸易商库存下降0.67%，港口库存下降1.42%。石化库存压力一般，但贸易商存在降价去库存的可能。
• 需求：下游各行业主流开工率在40%-53%之间，其中单丝、中空、管材开工率分别提升1、4、5个百分点。地膜需求提升较快，对价格形成支撑。
• 利润：油制LL利润为-621元/吨，煤制LL利润为733元/吨，成本差1464元/吨，利润差-1354元/吨。
• 驱动：需求支撑增强，但供应端压力较大，市场现货偏多，政策利好未有效提振，价格高位承压。
• 操作评级：☆☆☆（趋势性下跌预期，操作性较弱）

2. 聚丙烯市场

• 供应：惠州立拓近期计划出合格品，下周有新增检修装置，但部分装置将重启，检修力度减弱。主要生产企业库存高于去年同期，供应端压力明显。
• 需求：下游开工率逐步恢复，但新单跟进不畅，盈利水平有限，短期采购仍以刚需为主。
• 利润：油制、甲醇制PP利润修复，煤制、丙烯制、PDH制PP利润下滑。油制、煤制、外采甲醇制、外采丙烯和PDH制利润分别为-1214元/吨、-869元/吨、-1453元/吨、-308元/吨、-746元/吨。
• 驱动：供需面偏弱，库存偏高，新装置投产预期存在，整体价格承压。
• 操作评级：★★（持多/空，趋势性明确，行情正在盘面发酵）

关键信息

价格走势

• 塑料主力连续收盘价：8177元/吨，周跌0.96%，月跌0.96%，年跌0.56%。
• 聚丙烯（PP）主力连续收盘价：7470元/吨，周跌0.35%，月跌0.35%，年跌0.29%。
• LLDPE（膜级）区域价格：
  • 华北：8100元/吨，周跌0.25%
  • 华东：8120元/吨，周持平
  • 华南：8200元/吨，周持平
• PP（拉丝级）区域价格：
  • 华北：7300元/吨，周跌0.68%
  • 华东：7360元/吨，周跌0.54%
  • 华南：7400元/吨，周跌0.40%

成本与毛利

• PE成本与毛利：
  • PE-MTO裂解装置成本：7300元/吨，毛利：691元/吨
  • PE-CTO裂解装置成本：7574元/吨，毛利：97元/吨
  • PE-乙烯裂解装置成本：8601元/吨，毛利：-509元/吨
• PP成本与毛利：
  • PP-CTO装置毛利：-580元/吨，成本：7574元/吨
  • PP-MTO装置毛利：-57元/吨，成本：7300元/吨
  • PP-PDH装置毛利：-893元/吨，成本：8113元/吨
  • PP-外采丙烯装置毛利：-396元/吨，成本：7744元/吨
  • PP-乙烯裂解装置毛利：-1261元/吨，成本：8601元/吨

期现价差

• LL期现价差：图2显示期现价差走势，反映市场对现货的预期。
• PP期现价差：图3显示PP期现价差，同样显示市场对现货的预期偏弱。

区域价差

• PP拉丝不同区域价差：图6显示价差分布，华北价差最大，华南价差最小。
• LLDPE不同区域价差：图7显示价差分布，华北价差最小，华南价差最大。

跨品种价差

• 塑料与聚丙烯现货价差：图8显示价差走势，塑料价格高于PP。
• 塑料与聚丙烯期货主力合约价差：图9显示价差走势，塑料期货价差大于PP。
• LDPE（普通膜级）-LLDPE（膜级）：图10显示价差，LLDPE价格高于LDPE。
• HDPE（注塑级）-LLDPE（膜级）：图11显示价差，HDPE价格高于LLDPE。
• HDPE（中空级）-LLDPE（膜级）：图12显示价差，HDPE价格高于LLDPE。
• HDPE（拉丝级）-LLDPE（膜级）：图13显示价差，HDPE价格高于LLDPE。

石化排产情况

• PP停车检修比例：图18显示PP装置检修比例下降，部分装置计划重启。
• PE停车检修比例：图19显示PE装置检修比例变化不大，供应压力依然存在。
• 线性排产比例：图20显示线性排产比例维持稳定。
• 拉丝排产比例：图21显示拉丝排产比例有所下降。

跨期价差

• L1-5月差：图22显示L1-5月差走势，反映市场对远期价格的预期。
• L5-9月差：图23显示L5-9月差，整体走势偏弱。
• L9-1月差：图24显示L9-1月差，显示市场对跨期价格的预期偏空。
• PP1-5月差：图25显示PP1-5月差，走势偏弱。
• PP5-9月差：图26显示PP5-9月差，走势偏弱。
• PP9-1月差：图27显示PP9-1月差，走势偏空。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• ★☆☆：偏多/空，趋势有驱动，但操作性不强
• ★★☆：持多/空，趋势明确，行情正在发酵
• ★★★：趋势更加明晰，具备投资机会
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，以观望为主

数据来源

• 图表数据来源：wind、卓创、文华财经
• 本报告由国投安信期货有限公司发布，仅供其客户使用，不构成投资建议，不承担任何责任。