20210201-天风证券-天邦股份-002124.SZ-业绩高速增长_公司进入发展快车道__3页_731kb

天邦股份（002124）总结

核心内容

天邦股份在2020年实现了业绩的高速增长，预计实现归母净利润31.5-33亿元，同比增长率高达3110%至3186.77%。这一显著增长主要得益于其生猪养殖业务的强劲表现。

主要观点

• 生猪养殖业务驱动业绩增长：公司通过扩产能、提效率，以及采用多品种组合销售策略，显著提升了生猪出栏量和销售均价。

  • 2020年生猪出栏量为307.78万头，同比增长26%。
  • 生猪销售均价每公斤达51.46元，同比增长177%。
  • 每头均价达2912.52元，同比增长51%。
  • 生猪销售收入达90.27亿元，同比增长92.65%。

• 产能快速扩张，出栏量持续增长：2021年公司计划出栏量为700-800万头，且根据股权激励方案，2022年出栏量目标不低于1600万头。

  • 截至11月底，公司能繁母猪存栏达45万头。
  • 通过将现有育肥场、培育场改建成母猪场，公司可在短时间内提升母猪产能。

• 成本控制与管理优化：随着出栏量的快速增长和运营管理的持续优化，公司养殖成本预计在2021年和2022年持续下降。

• 行业景气度持续：非洲猪瘟疫情提升了生猪养殖门槛，叠加行业产能恢复缓慢，预计2021-2022年将是管理优势和成本控制能力领先企业的高盈利阶段。

关键信息

财务预测摘要

财务比率

投资评级

• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：14.27元
• 目标价格：未提供
• 投资评级体系：预期股价相对收益20%以上为“买入”。

风险提示

• 猪价波动
• 非洲猪瘟疫情带来的损失
• 出栏量不达预期
• 业绩预告为初步测算结果，以年报为准

总结

天邦股份凭借生猪养殖业务的快速增长和优化管理，实现了业绩的大幅增长。公司通过多品种销售策略和产能扩张，进一步巩固了其在行业中的地位。预计未来两年，公司将继续保持出栏量的快速增长，并受益于行业高景气度。尽管存在一定的市场风险，但公司仍被给予“买入”评级，显示出对其未来发展的信心。