天然气行业深度报告_中国进入行业发展快车道_有望迎来30年高速发展期_52页_3mb

天然气行业深度报告总结

核心内容

中国天然气行业正处于快速发展阶段，预计未来30年将保持高速增长。全球天然气消费占比趋于稳定，而中国仍具有较大的提升空间，未来有望实现天然气消费占比的显著提升。需求端将受益于政策推动和城市化进程，供给端则主要依赖进口LNG。

主要观点

• 中国天然气消费占一次能源的比例仅为6.60%，远低于美国（28.45%）和日本（22.06%），未来发展潜力巨大。
• 从全球天然气发展历史看，快速发展期通常持续30年左右，平均增速超过7%。中国天然气消费增速及占比处于快速发展初期，未来有望迎来30年的高速发展期。
• 需求端增长主要由“煤改气”政策和城市化率提升驱动，预计未来两年天然气需求增速将保持在10%以上。
• 供给端的增长主要由进口LNG支撑，2018年LNG进口量同比增长44%，预计未来LNG接收站将集中投产，进一步提升LNG在天然气供给中的比重。

关键信息

全球天然气概况

• 2017年全球天然气消费量为31.56亿吨油当量，占一次能源消费的23.36%，增速稳定。
• 亚太地区天然气消费增长较快，中国对全球天然气消费增长的贡献显著。
• 全球天然气贸易活跃，主要依赖管道运输，出口国与进口国的分布不均推动了国际贸易的发展。

中国天然气行业发展阶段

• 中国天然气市场处于快速发展阶段，与美国上世纪五十年代和日本上世纪七十年代的发展阶段相似。
• 中国天然气消费增速高于产量增速，预计未来仍将持续。
• “能源发展十三五规划”和“北方地区清洁取暖规划”等政策将推动天然气消费增长。

天然气供需情况

• 2017年我国天然气表观消费量为2408.5亿方，对外依存度达43.30%。
• 天然气供需将维持紧平衡，未来需求增量主要由进口LNG满足。
• 2018年1-11月，进口管道天然气增长22%，进口LNG增长44%，预计未来LNG进口将继续保持高增长。

天然气产业链与定价模式

• 中国天然气产业链包括上游供给端（自产天然气、进口管道气、进口LNG）、中游中转环节和下游需求端（城镇燃气、天然气发电、工业燃料、化工用气）。
• 定价模式由政府主导，门站价根据替代能源价格制定，出厂价和管输费由政府监管。

LNG接收站建设

• 我国LNG接收站主要由三桶油控制，但未来两年将有大量新接收站投产，其中一半由非三桶油公司运营。
• 2018年1-11月，LNG进口量达660.53亿方，同比增长44%，LNG接收能力预计扩至9250万吨/年。

推荐标的

• 城市燃气龙头企业：中国燃气(0384.HK)、新奥能源(2688.HK)、华润燃气(1193.HK)、中裕燃气(3633.HK)
• LNG接收站运营企业：昆仑能源（135.HK)
• 专注于LNG领域投资：IDG能源投资(650.HK)
• 煤层气开采：亚美能源（2686.HK)

风险提示

• 煤改气进程不及预期
• 接驳费政策调整风险

图表目录（简要）

• 图1：全球一次能源消费量及天然气消费占比
• 图2：天然气全球供需情况
• 图3：2017年各地区天然气产量及消费量
• 图4：亚太地区天然气产量及消费量
• 图5：2017年各国天然气已探明储量
• 图6：2017年各国天然气产量
• 图7：2017年各国天然气消费量
• 图8：2017年全球天然气出口国前十
• 图9：2017年全球天然气进口国前十
• 图10：2017年全球天然气主要贸易流向
• 图11：美国天然气发展史
• 图12：美国天然气生产消费情况
• 图13：中美天然气消费对比
• 图14：日本天然气发展史
• 图15：日本天然气进口量与消费量
• 图16：中日天然气消费量对比
• 图17：中美日天然气消费占一次能源比重
• 图18：中国天然气供需情况
• 图19：天然气进口累计值
• 图20：我国天然气产业链图
• 图21：我国天然气定价模式
• 图22：2017年中国天然气供给结构
• 图23：我国天然气剩余地质资源量
• 图24：我国天然气剩余可采资源量
• 图25：中国自产天然气供给结构
• 图26：中国天然气消费结构
• 图27：国内天然气生产主要被三桶油垄断
• 图28：管道天然气进口国与进口量
• 图29：2014-2018年中国管道天然气月度进口量
• 图30：2018 1-11月中国管道天然气进口国情况
• 图31：我国进口管道天然气管道图
• 图32：进口管道气价格
• 图33：液化天然气进口国与进口量
• 图34：2018 1-11月中国液化天然气进口国情况
• 图35：我国LNG进口价格与日本JCC挂钩
• 图36：2014-2018年中国液化天然气月度进口量
• 图37：中国一次能源消费量与GDP增速
• 图38：中国天然气消费占一次能源比重
• 图39：IEA预测中国天然气消费量
• 图40：近五年每月天然气消费量
• 图41：2016年国内各地区天然气消费量
• 图42：生活消费天然气消费量
• 图43：燃气普及率
• 图44：城市用气人数
• 图45：我国城市化率
• 图46：2016年北方地区供暖结构
• 图47：重点地区PM2.5浓度
• 图48：交通运输业天然气用气量
• 图49：天然气汽车保有量
• 图50：城镇燃气消费量预测
• 图51：分燃料全球发电量
• 图52：我国天然气发电装机容量
• 图53：我国发电装机量格局
• 图54：我国发电量及同比
• 图55：2017年部分地区天然气发电量
• 图56：天然气化工产业链图
• 图57：气头煤头制合成氨比价
• 图58：气头煤头制甲醇比价
• 图59：公司新接驳用户中存量用户占比高
• 图60：公司增值业务的营收和毛利变化
• 图61：公司天然气销气量
• 图62：公司2018上半年天然气销售占比
• 图63：公司2018上半年各业务营收占比
• 图64：公司2018上半年各业务毛利占比
• 图65：公司主要业务毛利率
• 图66：公司天然气销气量
• 图67：公司天然气平均售气价
• 图68：公司2018上半年天然气销售占比
• 图69：公司2018上半年主营业务营收占比
• 图70：公司2005年主营业务营收占比
• 图71：公司销气量及居民用户渗透率
• 图72：接驳收入占比下降
• 图73：2015年销气量结构
• 图74：2018年上半年销气量结构
• 图75：平均销气价与平均毛利
• 图76：管道输气量及管输业务收入
• 图77：公司城燃售气量大幅增长
• 图78：LNG业务高速增长
• 图79：公司LNG接收站
• 图80：潘庄及马必区块所在地
• 图81：潘庄生产井井数
• 图82：潘庄总产量及销售利用率
• 图83：潘庄收入及平均销售价格
• 图84：潘庄单位运营成本
• 图85：公司股权结构

相关数据与政策

• 表1：全球油气剩余可采储量统计
• 表2：天然气市场不同发展阶段的主要特征
• 表3：典型国家快速发展期天然气消费增长情况
• 表4：中国天然气市场主要政策
• 表5：十三五天然气行业发展主要指标
• 表6：国内天然气供需平衡表
• 表7：我国进口管道气管线现状
• 表8：我国LNG接收站情况
• 表9：我国在建LNG接收站情况
• 表10：清洁取暖率工作目标
• 表11：不同类型燃料污染物情况