20250413-国盛证券-有色金属行业周报_地缘竞争不确定性持续演绎_金价再创新高_29页_2mb

有色金属行业周度总结

核心内容概述

本周有色金属行业整体呈现震荡走势，其中贵金属板块表现相对强势，黄金价格周内再创新高，而工业金属和能源金属则受关税政策及市场情绪影响承压。行业整体面临地缘政治和经济不确定性，建议关注具备资源优势和政策受益的标的。

主要观点

1. 贵金属板块

• 黄金：受美国CPI数据低于预期、失业率上行及中国央行持续增持黄金影响，黄金价格本周再创新高，短期受益于降息预期和市场避险情绪。
• 白银：价格有所下跌，但整体表现弱于黄金。
• 中期展望：美国经济数据疲弱及特朗普关税政策反复，市场逻辑转向滞涨，黄金在历史上滞涨时期表现良好，预计未来仍具支撑。

2. 工业金属板块

• 铜：短期受美国暂停对等关税影响，市场风险偏好提升，铜价反弹。但中期贸易战不确定性仍影响需求，需等待关税靴子落地。
• 铝：受美国加征关税影响，市场观望情绪浓厚，铝价震荡运行。国内部分企业增产，但整体供应保持稳定，政策提振预期仍存。
• 镍：受关税扰动影响，镍价承压，短期预计偏弱运行。印尼供应偏紧提供一定支撑。

3. 能源金属板块

• 锂：受美国关税冲击，锂价承压，库存接近去年峰值。行业供给端受限，预计短期锂价震荡。
• 钴：价格偏弱运行，供需格局不佳，下游采购意愿下降，市场成交清淡。
• 金属硅：供需双减，库存高位，价格震荡弱行。北方地区减产，南方地区开工意愿低，整体市场情绪悲观。

关键信息

1. 贵金属

• 价格变动：
  • COMEX黄金上涨6.5%，SHFE黄金上涨2.5%。
  • COMEX白银上涨8.6%，SHFE白银下跌3.8%。
• 库存与成本：黄金价格受成本支撑，库存未显著变化。
• 政策影响：中国央行连续第五个月增持黄金，增强市场信心。

2. 工业金属

• 铜：
  • 本周全球铜库存77.2万吨，环比+1.5万吨。
  • 现货精矿TC降至-29.5美元/吨，供应紧张。
  • 国内“金三银四”旺季及关税担忧推动企业提前囤货，短期铜价反弹。
• 铝：
  • 本周电解铝行业理论运行产能4380.50万吨，供应稳定。
  • 部分铝棒企业订单好转，有所增产，但整体需求增长乏力。
  • 美国对华加征关税至84%，国内政策提振预期仍在。
• 镍：
  • SHFE镍下跌4.7%，硫酸镍持平，高镍铁下跌2.4%。
  • 需求端受宏观风险压制，下游观望情绪浓厚。

3. 能源金属

• 锂：
  • 电碳下跌3.1%，电氢下跌0.7%，碳酸锂期货主连下跌4.2%。
  • 锂辉石和锂云母成本支撑分别达7.53万元/吨和7.97万元/吨。
  • 碳酸锂产量环比增长2%，库存接近去年峰值，预计短期震荡。
• 钴：
  • 国内电解钴下跌4.1%，硫酸钴下跌0.6%，MB钴上涨0.2%。
  • 钴中间品上涨1.3%，折扣系数上涨0.83%。
  • 下游采购意愿减弱，市场成交清淡，预计钴价偏弱。
• 金属硅：
  • 社会库存61.2万吨，周度增长0.4万吨。
  • 云南、四川、新疆周度产量3.06万吨，环比减少0.4万吨。
  • 有机硅和多晶硅需求均有所下降，整体供需宽松，价格震荡。

重点标的推荐

风险提示

• 全球经济复苏不及预期
• 地缘政治风险
• 美联储超预期紧缩风险

结论

有色金属行业本周整体承压，黄金受益于滞涨逻辑和避险情绪，而铜、铝、锂、钴、金属硅等品种受关税政策及市场情绪影响，表现分化。建议关注黄金、铝、锂等板块中的优质标的，同时警惕地缘政治和宏观经济风险对行业的影响。