20260506-爱建证券-食品饮料行业跟踪报告_白酒跌幅收窄_报表进一步出清_5页_1mb

食品饮料行业跟踪报告总结

核心内容

2026年5月6日发布的食品饮料行业跟踪报告显示，食品饮料行业在一周内下跌1.23%，表现弱于上证指数（+0.79%），在31个申万子行业中排名第30。报告指出，白酒板块跌幅较大，为-4.01%，而预加工食品和乳品板块涨幅居前，分别为+7.77%和+7.73%。行业整体呈现分化态势，部分子板块表现优于整体。

主要观点

行业整体表现

• 食品饮料行业整体表现弱于大盘，但部分子板块如预加工食品、乳品、软饮料等表现较好。
• 行业估值处于近15年27%分位数，整体处于低位，具备一定的配置价值。

白酒板块分析

• 白酒板块2025年报与26Q1季报披露完毕，整体营收和归母净利润均出现同比下降，但跌幅较前期有所收窄。
• 头部厂商（如贵州茅台和五粮液）集中度提升，合计归母净利润占比达67.87%，较去年同期上升8.82个百分点。
• 毛销差走弱是利润降幅大于收入降幅的主要原因，压力主要来自产品结构降级、销量下降和销售费用率上升。
• 飞天茅台批价自2026年初低点以来逐步企稳，5月1日批价为1630元（散瓶）和1665元（原装），成为行业预期的锚定参考。
• 2025年下半年以来，白酒行业经历多个旺季去化，渠道库存压力有所缓解，预计行业去库存已进入后期。

需求与市场展望

• 虽然商务场景需求承压，但家庭与礼赠场景需求相对刚性，占比上升。
• 预计2026Q2白酒收入跌幅将进一步收窄，下半年在低基数效应和渠道库存改善下，报表有望筑底回暖。
• 行业估值低位，悲观预期充分，具备配置吸引力，建议关注业绩确定性强的头部公司。

大众品板块

• 大众品板块建议关注增长态势较好的万辰集团和东鹏饮料，部分赛道仍有新品和新渠道催化，市场对其给予一定的估值溢价。

关键信息

行业数据

• 2025年白酒板块营收3618.50亿元，同比下降18.18%。
• 2025年归母净利润1263.66亿元，同比下降24.16%。
• 2026Q1营收同比下降5.74%，归母净利润同比下降9.43%，环比跌幅收窄。

个股表现

• 涨幅前五个股：天味食品（+22.36%）、西麦食品（+19.24%）、威龙股份（+19.01%）、莲花控股（+17.29%）、养元饮品（+16.11%）。
• 跌幅前五个股：*ST尼雅（-18.82%）、立高食品（-11.45%）、ST龙大（-7.14%）、康比特（-7.03%）、会稽山（-6.40%）。

风险提示

• 消费需求不及预期
• 行业竞争加剧
• 餐饮恢复不及预期
• 原材料成本大幅上涨

图表概览

• 图表1：本周上证指数与食品饮料行业对比走势
• 图表2：本周预加工食品板块领涨，白酒板块领跌
• 图表3：本周食品饮料行业涨幅前五与跌幅前五公司
• 图表4：食品饮料行业估值位于近15年27%分位数（PE-TTM）
• 图表5：主要白酒企业PE-TTM估值
• 图表6：飞天茅台批价走势
• 图表7：普五（八代）批价走势
• 图表8：国窖1573批价走势
• 图表9：洋河M6+批价走势
• 图表10：生产资料价格：大豆（黄豆）
• 图表11：中国食糖指数：综合

投资建议

股票评级标准

• 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%
• 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~15%之间
• 持有：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间
• 卖出：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%

行业评级

• 强于大市：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数
• 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平
• 弱于大市：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数

分析师声明

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