> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美联储降息或进一步延后，铜价或震荡趋势运行 ## 核心内容 本报告由华龙期货投资咨询部发布，分析了近期铜价走势及影响因素。核心观点为：**美联储降息进程或进一步延后，铜价可能以高位震荡为主**。报告从宏观环境、供需端、库存端等多个维度进行分析，并对铜价走势及投资策略进行了展望。 --- ## 主要观点 ### 1. 美联储降息进程延后 - 美联储4月利率决议维持利率区间在 **3.50% - 3.75%** 不变，**降息25个基点的可能性极低**。 - 根据CME“美联储观察”数据，**6月维持利率不变的概率为98.6%**，**7月为96.5%**，**9月为96.1%**，显示降息预期持续减弱。 - 鲍威尔表示，**美联储主席任期结束后将继续留任理事**，强调**美联储独立性受到威胁**，并相信新主席沃什将维护政策边界。 ### 2. 中国铜产业表现 - **中国精炼铜产量保持增长**，3月产量为133万吨，同比上升 **8.7%**。 - **铜加工费（TC、RC）持续下降**，处于历史低位，反映冶炼成本压力。 - **铜材产量同比增长7.8%**，显示国内需求仍在支撑。 - **精废铜价差维持高位**，表明精炼铜相对废铜更具价值，可能对价格形成支撑。 ### 3. 库存变化 - **沪铜库存持续下降**，4月30日为192,025吨，较上周减少9,348吨。 - **LME铜库存保持增长**，4月29日为396,925吨，较前一交易日增加400吨。 - **COMEX铜库存大幅累库**，4月29日为608,735吨，较前一交易日增加1,391吨。 - 综合来看，**铜价或以高位震荡为主**，套利机会有限，期权合约建议观望。 --- ## 关键信息 ### 宏观环境 - 美联储维持利率不变，**降息预期延后**。 - 美国联邦基金利率处于高位，**市场对降息的预期减弱**。 - 中国部分经济数据回升，**工业利润增长显著**，尤其是**有色金属冶炼和压延加工业利润增长1.2倍**。 ### 供需端 - **全球精炼铜需求下降**，2月份ICSG数据显示需求偏弱。 - **中国铜冶炼厂加工费处于底部区域**，反映行业利润承压。 - **铜材产量保持增长**，显示下游需求支撑。 ### 库存端 - **沪铜库存下降**，反映市场交投活跃。 - **LME和COMEX库存增长**，可能影响全球铜价走势。 --- ## 投资建议 - **铜价走势**：高位震荡为主，短期内缺乏明显方向性突破。 - **套利机会**：有限，建议谨慎操作。 - **期权合约**：建议观望，等待市场进一步明确信号。 --- ## 风险提示 - 美联储政策变化超预期。 - 经济数据变化超预期。 - 铜需求变化超预期。 --- ## 免责声明 - 本报告由华龙期货股份有限公司发布，**所有观点仅供参考**，不构成投资建议。 - 报告基于公开信息编制，**不保证信息的准确性和完整性**。 - 投资者据此入市，**风险自负**。 --- ## 联系我们 | 机构名称 | 地址 | 联系电话 | 邮编 | |----------|------|----------|------| | 兰州总部 | 甘肃省兰州市城关区东岗西路街道天水中路3号第2单元30层001室 | 4000-345-200 | 730000 | | 深圳分公司 | 深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心（三期）4栋17B、17C1702 | 0755-88608696 | 518000 | | 宁夏分公司 | 银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号营业房 | 0951-4011389 | 750004 | | 上海营业部 | 中国（上海）自由贸易试验区桃林路18号A楼1309、1310室 | 021-50890133 | 200122 | | 酒泉营业部 | 甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼2-2室 | 0937-6972699 | 735211 |