20260628-华联期货-铝周报_系统风险释放_沪铝偏弱运行_30页_1mb

报告摘要

华联期货铝周报总结

核心内容

2026年6月28日发布的《华联期货铝周报》主要分析了当前铝市场供需格局、期现价格走势及未来发展趋势，结合国内外宏观经济、政策变化、产业链数据及需求结构变化，对沪铝走势进行判断并提出交易策略。

主要观点

宏观环境：
- 美联储主席沃什释放鹰派信号，全球央行同步紧缩，流动性边际收敛。
- 美伊谈判达成阶段性共识，但地缘局势仍具脆弱性，国际油价回调缓解输入性通胀压力。
供给端分析：
- 几内亚铝土矿出口管制预期尚未落地，国内氧化铝产能释放加快，但海外矿企发运缩减影响原料供应。
- 国内电解铝运行产能已接近“天花板”，云南丰水期复产增量有限，海外产能恢复周期较长，新增产能或不及预期。
需求端分析：
- 海外欧美补库需求尚可，汽车轻量化、电力及储能用铝增加。
- 东南亚、非洲等“一带一路”国家基建和电力需求刚性。
- 国内传统建筑、光伏领域排产走弱，但新能源车、储能及AI数据中心用铝需求高增，成为支撑消费的关键。
库存情况：
- 国内铝锭社会库存预计维持缓慢去库。
- LME铝锭库存维持高位，市场整体调整。
期现市场走势：
- 沪铝预计仍低位偏弱震荡，建议适当短空，参考压力位24000-24500元/吨。

关键信息

1. 铝土矿及氧化铝市场

进口情况：
- 2026年1-5月累计进口铝土矿10076万吨，同比增加1547万吨，增幅18.14%。
- 几内亚仍是最大进口来源，占比74.31%。
- 2025年累计进口铝土矿2.01亿吨，同比增加26.72%。
产量与成本：
- 2026年1-5月国内铝土矿产量2571.86万吨，同比增长2.06%。
- 2026年5月国内氧化铝加权完全生产成本2693.6元/吨，利润均值为-7.8元/吨，较上月利润大幅下降。
新增产能：
- 2025年国内新增氧化铝产能730万吨，2026年及以后仍有870万吨新增产能。
- 海外新增产能主要集中在印尼，2026年海外新增约157万吨，预计2026-2028年累计新增约500万吨。

2. 电解铝市场

产量与产能：
- 2026年1-5月国内电解铝累计产量1533万吨，同比增长3.5%。
- 2025年累计产量4501.6万吨，同比增长2.4%。
- 截至2026年4月底，国内电解铝建成产能约4518万吨，接近国家设定的4500万吨“天花板”。
成本与利润：
- 2026年5月电解铝含税完全成本平均值为16242.74元/吨，同比下降2.29%。
- 2025年电解铝加权平均完全成本为16722元/吨，同比下降5.6%。
进出口数据：
- 2026年1-5月铝进口量111.9万吨，同比增长5.8%。
- 铝出口量7.6万吨，同比增长13.1%。

3. 铝材与终端需求

铝材产量：
- 2026年5月铝材产量615.7万吨，同比增长5.5%。
- 1-5月累计产量2696.3万吨，同比下降0.4%。
- 2025年累计产量6750.4万吨，同比下降0.2%。
终端需求：
- 建筑用铝占比持续下降，2026年预计为19%。
- 电力用铝需求增长，2026年预计为1238.1万吨，同比增加26%。
- 新能源车及储能用铝需求显著增长，2026年预计为437.3万吨，同比增加3.4%。
AI与储能影响：
- AI数据中心、储能需求推动铝远期需求增长，预计2026年新增需求约85万吨。

供需平衡预测

中国供需预测

2026年预计国内电解铝产量4457.8万吨，需求4650.9万吨，供需平衡为13.1万吨。
铝材需求结构中，电力用铝占比上升，建筑用铝占比下降，新能源汽车、储能及AI数据中心需求成为支撑。

全球供需预测

2026年全球原铝产量预计为7540万吨，同比增长2.2%。
全球原铝需求预计为7543万吨，同比增长2.7%。
全球供需预计紧平衡，2027年后供需缺口扩大，铝资源属性凸显。

产业链结构

铝产业链涵盖铝土矿、氧化铝、电解铝、铝材及终端应用。各环节供需变化相互影响，尤其是海外产能释放及国内需求结构转型对铝价走势具有决定性作用。

研究员信息

黄忠夏：期货从业资格号F0285615，期货交易咨询从业证书号Z0010771。
审核人：黄桂仁，期货从业资格号F3032275，期货交易咨询从业证书号Z0014527。

总结

本周报指出，受全球宏观紧缩及国内供给过剩影响，沪铝整体偏弱运行。尽管新能源车、储能及AI数据中心等需求增长，但短期内商品市场整体调整，铝价仍承压。未来铝市场供需格局将逐步由国内转向海外，铝的资源属性有望凸显，建议投资者关注供需变化及政策动向，把握市场波动机会。

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