20260628-华联期货-股指周报_盘面表现较弱_大盘或震荡反复_49页_2mb

华联期货股指周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年6月28日的股指表现、市场基本面、政策导向、资金流动及技术面等多方面因素，对A股市场走势进行综合研判。整体来看，市场表现较弱，资金面呈现净流出趋势，政策层面持续推动中长期资金入市，但短期内市场仍面临震荡压力。

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市场表现

一周市场回顾

• 上周大盘冲高回落，最终收跌；四大指数多数下跌，仅中证500小幅上涨。
• 风格指数方面，除成长风格指数小幅上涨外，其他风格指数全线下跌。
• 申万行业方面，有色金属、汽车、钢铁、商业贸易等板块跌幅超过5%，仅有建筑材料、电子、非银金融、化工板块上涨。

技术面分析

• 四大指数IH、IF、IC、IM均冲高回落，最终小幅下跌。
• 基差方面，新主力IM、IC贴水高位。
• 各主力合约套利方面，IC/IF、IC/IH震荡上涨；IH/IF震荡回落；IM/IF、IM/IH震荡回升；IM/IC震荡回落。

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基本面分析

经济数据

• 2026年5月制造业PMI为50%，较上月回落0.3个百分点；非制造业PMI为50.3%，较上月上升0.7个百分点。
• 制造业PMI供需双弱，尤其是新出口订单下降幅度较大；出厂价格和原材料价格在大幅回升后连续回落。
• 2026年3月PPI转正，4月加速上行，但5月有所回落。

业绩与估值

• 上证指数估值为16.8842，处于2010年以来的89.40分位数，仍处于相对高位。
• 创业板估值相对低位，上证指数估值仍处于较高水平。
• 上证指数PE分位数显示其估值高于多数其他指数，但业绩企稳可能推动估值下降。

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政策与经济导向

中长期资金入市政策

• 《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》旨在提升中长期资金投资A股的比例，提出三年以上长周期考核，减少年度考核权重。
• 公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%；商业保险资金新增保费的30%用于投资A股，预计每年新增几千亿长期资金。
• 2025年上半年第二批保险资金试点规模不低于1000亿元，后续逐步扩大。

房地产与资本市场

• 中央政治局会议强调要提振资本市场，支持上市公司并购重组，研究出台保护中小投资者的政策措施。
• 政策目标包括促进房地产止跌回稳、降低存款准备金率、调整住房限购政策等。

新型货币政策工具

• 央行创设结构性货币政策工具，支持证券、基金、保险公司使用债券、股票ETF等作为抵押，换入国债、央行票据等高流动性资产。
• 首期互换便利操作规模为5000亿元，未来可视情况扩大。
• 创设股票回购增持再贷款，首期规模为3000亿元，引导商业银行向上市公司提供贷款，用于回购增持股票。

地方债务化解

• 财政部推出化债举措，总规模约10万亿元，包括6万亿地方债务限额、8000亿专项债用于补充政府性基金财力、2万亿棚改隐性债务按原合同偿还。
• 隐债置换后，地方化债压力从14.3万亿降至2.3万亿。

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资金流动情况

融资融券

• 2024年净流入2748亿；2025年净流入6700亿；2026年净流入4860亿，前五日净流入792亿。

私募证券投资基金

• 2025年新备案规模4879亿，2026年增加2413亿。
• 2026年1-4月新增规模分别为277亿、619亿、823亿、644亿。
• 私募证券投资基金总规模已达7.8463万亿。

险资与国家队

• 2026年第一季度险资持有A股股票市值增加1025亿，环比增加2.74%。
• 国家队持股市值在2025年四季度大幅增加，但2026年一季度证金公司减持10.27%，国家队市值减少5049亿。
• 同期沪深300指数下跌3.89%。

ETF资金

• 在2025年4月7日至2026年6月26日期间，ETF规模减少14552亿元。
• 截止6月26日，ETF资金净流出16657亿，显示市场资金持续外流。

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市场趋势与策略建议

市场趋势

• 大盘震荡反复，市场情绪偏弱。
• TMT板块受美联储加息预期影响，形成较大压力，交易拥堵可能加剧个股下跌。
• 中长期资金入市政策对市场有积极影响，但短期内资金流出压力仍存。

策略建议

• 操作建议：短线轻仓交易，设好止损止盈。
• 期权策略：牛市价差策略平仓，短线交易。

风险提示

• 美联储加息缩表风险。
• 关税政策不确定性。
• 地缘政治风险。

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未来展望

十五五规划

• 十五五规划是承前启后的关键五年，面临多项战略目标收官。
• 多极化贸易体系逐渐成型，中国在全球经贸中的话语权有望提升。
• 中美博弈持续，科技和产业话语权争夺成为焦点。
• 供应链重构进入下半场，地缘政治和战略安全成为全球布局主线。
• 建议稿将产业政策置于“十五五”时期各项任务之首，推动新质生产力和产业提质升级。
• 推进反内卷，建设全国统一大市场。
• 扩大内需与提振消费，重点支持收入和就业、生育补贴和民生补贴。

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其他数据

非银存款与资金流向

• 2025年非银金融机构存款总增加6.4155万亿，2026年增加4.7787万亿。
• 资金从银行体系向资本市场、理财产品等非银渠道转移。

新基金发行

• 截至3月31日，2026年一季度新成立股票型基金份额为712亿，混合型基金为1097亿。

重要股东增减持

• 二季度重要股东净减持107亿，显示市场信心不足。
• 2026年下半年限售股解禁量仍较小，短期解禁压力不大。

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结论

整体来看，当前市场呈现震荡反复态势，资金面持续净流出，政策层面推动中长期资金入市，但短期市场仍面临压力。建议投资者保持谨慎，短线轻仓操作，关注政策变化与市场情绪波动，同时注意美联储加息预期、关税风险及地缘政治等外部因素对市场的影响。