20180928-华创证券-包装印刷行业深度研究报告_电子烟_烟草制品新贵_静待政策东风_20页_1mb

包装印刷行业深度研究报告总结

核心内容概述

本报告围绕电子烟行业展开，分析其市场现状、技术发展、产业链结构及未来趋势，指出国内电子烟市场尚处于早期发展阶段，但具有巨大的成长潜力。同时，报告提到政策监管是行业发展的关键因素，并列出相关风险提示。

主要观点与关键信息

一、电子烟分类与技术发展

1. 电子烟分类

   • 分为烟油式电子烟和加热不燃烧式电子烟。
   • 烟油式电子烟：通过雾化烟油提供尼古丁，不燃烧，降低有害物质。
   • 加热不燃烧式电子烟：利用外部热源加热烟草而非点燃，毒性大幅降低。

2. 烟油式电子烟技术成熟

   • 国内企业具备自主生产能力，主要技术包括雾化器、烟油、微电子和成品组装工艺。
   • 艾维普思SMOK和麦克韦尔Vaporesso为国内具有影响力的自主品牌。
   • 产品分为小烟和大烟，小烟市场占有率高，但口感不如真烟；大烟具有更强的雾化效果和口感。

3. 加热不燃烧式电子烟技术进步空间大

   • 技术重点在加热装置、烟草配方、控制系统和产品结构设计。
   • 国内中烟公司如四川中烟、云南中烟、广东中烟等积极研发相关产品，拓展海外市场。

二、市场现状与增长潜力

1. 全球市场概况

   • 2017年，全球烟油式电子烟消费者约3500万，增速放缓；销售额约120亿美元，同比增长20%。
   • 加热不燃烧式电子烟销售额增长强劲，2017年达50亿美元，预计2021年将超过150亿美元，占新型烟草制品总销售额的45%。

2. 国内市场现状

   • 2016年中国烟民数量约3.16亿，占全球1/3；电子烟消费者仅约150-200万，渗透率约0.6%，远低于欧美国家。
   • 电子烟市场尚不成熟，但成长潜力巨大，若渗透率提升至10%，市场规模有望达到千亿级别。

3. 市场增长因素

   • 健康意识增强：电子烟相比传统卷烟危害更低，有助于满足戒烟需求。
   • 口感与方便性提升：IQOS和JUUL等产品的出现，使电子烟口感更接近真烟，同时提升便携性和使用便利性。
   • 政策监管影响：国内监管政策尚不完善，多数产品处于“三无”状态，但政策正在逐步推进。

三、行业趋势与竞争格局

1. IQOS与JUUL引领市场

   • IQOS（菲莫国际）在日本市场占有率从0.8%提升至15.8%，成为电子烟市场的重要力量。
   • JUUL（美国）在2017-2018年主导市场，销售额增长783%，达到9.43亿美元，因其逼真口感和便携性受到欢迎。

2. 口感与方便性是未来趋势

   • 消费者更注重电子烟的口感还原度和使用便捷性。
   • IQOS存在充电频率高的问题，而JUUL因其便携性占据市场主导地位。

四、产业链结构与主要参与者

1. 产业链构成

   • 上游：电池、棉、丝、烟嘴等原材料供应商；芯片方案设计商；化工企业（如波顿集团）。
   • 中游：雾化器、电子烟成品套装、烟油生产。
   • 下游：贸易品牌代理商、OEM品牌商、线上自营店、电子烟零售店。

2. 主要企业

   • 烟油式电子烟：艾维普思、麦克韦尔、五轮电子等。
   • 加热不燃烧式电子烟：四川中烟“功夫-宽窄”系列、云南中烟MC系列、广东中烟MU+、ING等。

五、风险提示

1. 技术升级：未来技术进步可能改变市场格局。
2. 消费者教育不足：市场对电子烟的认知和接受度仍有待提升。
3. 政策不确定性：国内政策推进速度可能影响行业发展。

结论

电子烟行业作为烟草制品的新贵，未来发展受到健康意识提升、技术进步和政策引导的多重驱动。虽然目前市场仍处于早期阶段，但其增长潜力巨大，尤其是加热不燃烧式电子烟，因其健康优势和接近真烟的口感，有望成为未来主流产品。国内企业需加快技术研发和品牌建设，以应对日益激烈的市场竞争。