20201206-中泰证券-银行专题-银行核心资本前瞻_补充的规模与方式_26页_2mb

银行核心资本补充分析总结

核心内容概述

本报告分析了银行核心资本补充的规模与方式，指出银行核心资本补充总体可控，银行个体资本压力差异性加大，资本结构和融资方式更加多元化。分析师认为，银行股当前处于估值修复行情中，具备良好的投资前景，重点推荐招商银行、平安银行和宁波银行等优质银行，同时看好兴业银行、杭州银行、南京银行和江苏银行等业绩有弹性的标的。

主要观点

• 资本补充规模可控：银行资本补充的规模总体可控，主要受RWA（加权风险资产）增速和ROE（净资产收益率）稳定度的影响。
• 资本压力分化：随着经济增速放缓，银行资本压力出现分化，大行压力较小，而股份行和城商行可能面临较大补充压力。
• 监管标准提高：监管标准提高对系统性重要银行提出更高的资本要求，尤其是非核心一级资本，但对权益市场影响较小。
• 资本补充方式多样化：未来银行资本补充方式将更加多元化，包括定增、可转债、配股等，其中核心一级资本补充以权益方式为主。

关键信息

1. 本轮资本消耗的核心因素

• 信贷规模快速增长：银行信贷规模的快速扩张带来核心资本消耗。
• 资管新规：资管新规下需回表的非标资产对核心一级资本造成压力，预计消耗核心一级资本0.1-0.5个百分点。
• 新会计准则：新会计准则实施对净资产造成一次性压力，影响范围较大。
• 资本监管标准提高：国际和国内标准提高对系统性重要银行提出更高的资本要求。

2. 新资本监管要求的影响

• 全球系统重要性银行（G-SIBs）：合格TLAC工具对G-SIBs提出更高的资本要求，预计四大行每年非核心一级资本缺口合计约7000亿元。
• 国内系统重要性银行：预计最终入选名单在20家左右，附加资本要求将提高0.5-2个百分点，总体压力有限。

3. 银行资本补充的规模前瞻

• RWA增速放缓：随着经济增速放缓，银行资产规模增速与名义GDP增速基本持平，RWA增速放缓，核心一级资本需求减少。
• ROE稳健性较强：当前ROE水平可支撑RWA年化增长7%-12%，即使利润增速下降，ROE仍能保持相对稳定。
• 资本压力分化：银行间资本压力持续分化，部分银行需通过多种方式补充资本。

4. 资本补充方式展望

• 核心一级资本补充：主要通过定增、可转债等方式进行，未来配股可能成为新的选择。
• 其他一级和二级资本补充：股份行和城商行以补充核心一级资本为主，大行则更多依赖其他一级和二级资本。
• 政策支持：政策对资本工具创新给予支持，包括丰富资本工具种类、扩大投资主体范围、优化发行审批流程等。

风险提示

• 经济下滑超预期：经济下滑可能影响银行盈利能力，进而影响资本补充能力。
• 二级市场大幅波动：市场情绪波动可能对银行股估值造成影响。
• 监管环境变化：监管趋严可能对银行业务开展产生不利影响。
• 测算偏差风险：报告中的测算基于一定假设，可能存在实际达不到预期的风险。

投资建议

• 重点推荐：招商银行、平安银行、宁波银行等优质银行。
• 次优推荐：兴业银行、杭州银行、南京银行、江苏银行等业绩有弹性的标的。

行业概况

• 上市公司数：36家。
• 行业总市值：约9557.95亿元。
• 行业流通市值：约6292.33亿元。

资本情况

• 核心一级资本充足率：整体上高于监管线，但存在个股差异。
• 资本补充需求：部分银行距离监管线仅差1个百分点，需补充资本。
• 资本补充方式：定增、可转债、配股等为主要方式。

政策支持

• 资本工具创新：丰富资本工具种类，支持中小银行资本补充。
• 审批优化：探索并联审批机制，完善储架发行制度。
• 资金支持：央行票据互换工具为银行发行永续债提供流动性支持。

总结

本报告指出，银行核心资本补充总体可控，资本压力呈现分化趋势，监管标准提高对非核心一级资本影响较大。未来银行资本补充方式将更加多元化，政策对资本工具创新和中小银行资本补充给予支持。分析师继续看好银行股估值修复行情，重点推荐优质银行和业绩有弹性的标的。