20251123-国盛证券-房地产开发REITs周报_领展REIT租金承压_C-REITs二级走势疲软_11页_925kb

报告摘要

房地产开发REITs周报总结

本报告分析2025年11月20日发布的证券研究报告行业周报，聚焦房地产开发REITs市场。核心内容如下：

领展REIT业绩承压：中期业绩显示总收益和物业收入净额分别同比-1.8%和-3.4%，可分派总额下降5.6%，导致股价在两个工作日内累计下滑近14%，反映香港和内地物业续租租金调整率为负，经营环境预计将短期恶化。
REITs指数表现：本周中证REITs全收益指数下跌0.89%，收于1041.2点；其他相关指数如沪深300、恒生指数和房地产（申万）指数分别下跌3.77%、5.09%和5.83%，表现不佳，本年涨幅仅2.61%，而c-REITs整体估值分化，P/NAV多在0.7至1.8区间。
二级市场表现：C-REITs二级市场整体回调，周均涨幅-1.2%，数据中心和保障房板块回调幅度最大。成交量周均145万股，换手率0.5%，数据显示华续巢REIT等项目交易活跃，部分板块如生态环保和消费基础设施跌幅较小。
估值表现：中债IRR（内部收益率）分化，前列为华夏中国交建REIT（9.7%）、平安广州广河REIT（9.2%）等，P/NAV指标显示嘉实物美消费REIT（1.8）最高，华夏中国JAARIT低至0.7。
投资建议：看好低利率环境下的REITs配置机会，建议关注三条主线：政策主题下的弹性与低估值项目修复、弱周期资产的红利配置、REITs扩募机会下的原始权益人龙头效益。推荐重点包括高能级城市消费、物流园区租赁需求和清洁能源资产。
风险提示：二级市场波动风险、底层项目运营风险及测算误差风险，需密切监控股价和项目收益变化。