20250915-浙商证券-海格通信-002465.SZ-海格通信中报点评报告_业绩短期承压_打造多个新增长点_3页_449kb

海格通信（002465）中报业绩点评总结

核心观点

业绩短期承压，投资评级维持“买入”。报告指出公司2025年上半年财务表现不佳，营收和净利润同比下降，但公司持续加大在卫星互联网、低空经济、AI无人化等新兴领域的投入，积极拓展军品及民用市场，中长期成长性值得期待。

主要分析要点

1. 业绩短期承压

• 财务数据：2025年上半年营收22.29亿，同比下滑13.97%；净利润251.38万元，同比暴跌98.72%。毛利率和净利率同比下降。
• 原因：客户订单调整、行业周期性波动及合同签订延缓所致。

2. 业务结构与转型进展

• 市场拓展：中标中国移动12亿通信服务集采，保持民用市场领先优势。
• 军品突破：签订飞行模拟训练服务项目，首次通过民航局鉴定，进入高阶模拟训练领域。
• 新产品落地：与中国移动联合研发“北斗+通导融合芯片”，车规级定位芯片在电力领域规模化试点。
• 战略合作：中标某机构AI机器人研制项目，成为唯一配套厂家。

3. 新增长点布局

• AI无人化：聚焦无人装备研发，AI技术军事化应用初现成效。
• 卫星互联网：深度参与国家卫星互联网工程，推进终端产品中标。
• 低空经济：迭代低空飞行管理平台“天腾”及运营平台“天枢”，已完成飞行汽车首期交付。

财务预测

盈利预测亮点：中长期业绩预计因终端市场需求扩大逐步回升，尤其在新兴业务放量下增长动能增强。

风险提示

• 卫星互联网发展不及预期；
• 北斗产品订单交付延迟；
• 海外业务政策风险、技术替代风险等。

结论：短期业绩承压但研发投入持续增加，新兴方向推进顺利，中长期增长潜力大，维持“买入”评级。