北斗导航翻倍增长，打造卫星和低空等新增长点_4页_760kb

报告摘要

海格通信2023年年报总结

核心内容

海格通信（002465）在2023年实现了稳健增长，全年营收达到64.49亿元，同比增长14.84%；归母净利润为7.03亿元，同比增长5.21%。尽管毛利率有所下降，但公司通过强化研发投入和拓展新业务领域，持续推动业绩增长。

主要观点

业绩增长：公司全年营收和净利润均实现增长，但毛利率有所下降，主要受增值税政策及产品结构变化影响。
北斗导航业务翻倍增长：北斗导航业务营收达到9.37亿元，同比增长113.27%，成为公司新的业绩增长点，营收占比提升至14.53%。
研发投入加大：全年研发投入达9.34亿元，同比增长18.49%，重点投向北斗三号全产业链、下一代卫星通信、无人系统、人工智能及6G等领域。
业务多元化拓展：公司在无线通信、航空航天和数智生态领域均取得进展，同时积极布局低空经济、卫星互联网及智能无人系统等新兴市场。

关键信息

营收与利润分析

项目	2023年（亿元）	2024E（亿元）	2025E（亿元）	2026E（亿元）
营收	64.49	75.27	89.60	106.95
归母净利润	7.03	8.28	10.78	14.55
净利润率	10.90%	11.00%	12.04%	13.60%

各业务板块表现

无线通信：营收26.67亿元，同比增长3.36%，毛利率41.16%，同比下降3.12%。
北斗导航：营收9.37亿元，同比增长113.27%，毛利率45.97%，同比下降11.59%。
数智生态：营收23.4亿元，同比增长6.15%，毛利率15.5%，同比下降0.9%。
航空航天：营收4.19亿元，同比增长25.98%，毛利率31.39%，同比下降14.59%。

投资评级与预测

投资评级：维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为8.28亿元、10.78亿元、14.55亿元，分别同比增长18%、30%、35%。
估值比率：预计2024-2026年P/E分别为31.46、24.16、17.91，呈下降趋势，反映市场对公司未来增长的信心。

财务摘要

项目	2023年（百万元）	2024E（百万元）	2025E（百万元）	2026E（百万元）
营业收入	6,449	7,527	8,960	10,695
归母净利润	703	828	1,078	1,455
每股收益	0.30	0.33	0.43	0.59
P/E	37.07	31.46	24.16	17.91

财务比率分析

比率	2023年	2024E	2025E	2026E
毛利率	32.59%	33.90%	35.58%	37.08%
资产负债率	30.59%	27.66%	33.57%	30.50%
ROE	5.46%	6.05%	7.50%	9.49%
ROIC	5.51%	5.58%	7.22%	8.85%

风险提示

卫星互联网发展不及预期；
北斗导航产品订单交付不及预期。

新增长点

卫星通信

公司抓住卫星通导大众化应用的机遇，成为多款支持“手机直连卫星”功能的手机终端关键零部件供应商之一，并与多家主流手机厂商建立良好合作关系。同时，推进卫星通信在汽车领域的应用。

低空经济

公司在低空经济领域布局全面，包括：

打造“北斗+5G+卫星互联网”空天地一体全域通导一体网络；
提供综合时空基准服务底座；
研发智能无人系统，服务于生产作业、公共服务和航空消费等新场景；
构建低空无人飞行器空域管理平台，涵盖频谱规划、飞行管理及反无人侦测等功能；
提供低空飞行训练与认证服务。

市场拓展与技术突破

无线通信：专业优势进一步巩固，短波、超短波及下一代卫星通信产品均取得突破。
北斗导航：在新信号体制、舰船系统及能源行业实现批量应用，巩固行业地位。
航空航天：摩诘创新通过民航D级鉴定，驰达飞机获得大额订单，经营效益显著提升。

总结

海格通信在2023年表现出较强的业务拓展能力和技术研发实力，特别是在北斗导航业务上实现了翻倍增长，成为公司新的业绩引擎。公司通过加大研发投入，积极布局卫星通信、低空经济等新兴领域，展现出未来增长的潜力。尽管毛利率有所下降，但公司通过优化产品结构和市场拓展，有效提升了盈利能力。整体来看，公司具备良好的发展前景，维持“买入”投资评级。

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