20231102-天风证券-海格通信-002465.SZ-业绩阶段性承压_移动战略入股_北斗领域强强联合_3页_222kb

海格通信（002465）总结

核心内容

海格通信（002465）在2023年三季度报告中披露了公司业绩阶段性承压的情况，同时通过移动战略入股和北斗领域强强联合，展示了公司在新兴业务领域的布局与合作。公司业绩虽受部分产品交付节奏放缓影响，但未来增长潜力仍被看好。

主要观点

• 业绩表现：2023年前三季度公司实现营收40.35亿元，同比增长8.79%；但归母净利润和扣非后归母净利润分别下降9.30%和7.59%。第三季度单季度营收和净利润均出现下滑，主要受新领域研发投入增加及部分产品交付节奏放缓影响。
• 毛利率与费用率：公司前三季度销售毛利率为33.75%，同比略有下降；但第三季度毛利率回升至33.20%，同比上升2.19个百分点。期间费用率与去年同期持平，其中销售费用、管理费用和财务费用分别上升0.12、0.33和下降0.01个百分点。
• 战略入股与合作：中国移动战略入股海格通信，标志着其在“5G+北斗”领域的深度布局。双方将在高精度定位、车载终端、授时服务器、单北斗终端等领域展开合作，推进产投协同。
• 募投项目：公司通过定增募集资金18.6亿元，用于“北斗+5G”通导融合研发产业化项目、卫星互联网研发项目及天腾无人信息产业基地项目，以增强资金实力和业务拓展能力。
• 投资建议：基于业绩承压和交付节奏放缓，分析师下调了2023-2025年归母净利润预测，但维持“增持”评级，认为公司未来增长空间较大。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

风险提示

• 合同执行进度慢于预期
• 北斗应用发展慢于预期
• 技术研发风险
• 市场竞争超预期
• 合作内容及实施推进存在不确定性

资金与投资

• 公司通过定增募集18.6亿元，用于三大募投项目。
• 控股股东广州无线电集团及其全资子公司平云产投认购约26.02%的发行数量，保持持股比例不变。
• 中国移动、兵器集团、航天科技、保利集团及广州市国资等成为战略投资者。

总结

海格通信在2023年前三季度业绩承压，主要由于研发投入增加和产品交付节奏放缓。尽管如此，公司仍通过战略入股和募投项目，增强了在北斗导航、卫星通信及无人系统等领域的竞争力。分析师维持“增持”评级，认为公司未来增长潜力较大，特别是在“5G+北斗”和空天地一体化布局方面。然而，公司仍需面对合同执行、技术研发、市场竞争及合作推进等潜在风险。